核心觀點
公司2023 年度營收和業績修復亮眼，均較2019 同期有明顯增長。
公司持續加強營銷和產品打造，加速新產品和模式的打造，2023年推進及落地重點項目如交通轉換中心功能提升項目、大九華賓館商務樓改造項目、文宗古村投入運營等。預計未來仍將受益於內部交通樞紐和可進入性提升、外部交通環境改善、新定位的新增量項目落地和培育等，預計在需求穩健背景下具優質成長性。
事件
公司2023 年度業績預告，預測2023 年度實現歸母淨利潤1.75億元，與上年同期相比增加1.89 億元，實現扭虧爲盈。
簡評
業績修復亮眼，持續強化營銷及產品
公司預計2023 年實現營業收入7.23 億元，同比增118%，實現歸母淨利潤1.75 億元，實現扭虧。預計實現扣非歸母淨利潤1.66億元，與上年同期相比增加1.90 億元；公司2023 年預計營收較2019 同期增約34.6%，歸母淨利潤較2019 同期增約49.5%，均較疫情前實現明顯漲幅，整體表現亮眼。2023 旅遊市場快速恢復，公司持續強化營銷推廣和產品服務質量提升，帶動經營業績明顯增長；根據九華山風景區管委會，2023 全年九華山風景區累計接待遊客925.18 萬人次，增長16.63%，實現旅遊收入112 億元，增長13.61%，完成年度目標任務。社會消費品零售總額累計增長8.9%，居全市第一，較全市平均水平高4.5 個百分點。公司在2023年內積極聚焦增收減虧，根據企業盈虧平衡點調整收支結構和新業態規劃；加速酒店轉型，打造個性化“酒店+”產品和豐富娛樂活動；穩存量抓增量，開展療休養、休閒度假、會議會展等細分市場營銷宣傳，探索夜遊夜購夜娛業態佈局打造；輕資產爲核心，例如創新素食產品、文創產品開發、助農副土特產轉型等。
並全面推進市場營銷，取得良好效果。
未來受益交通基礎設施及優質定位新產品打開增量空間公司未來仍受益交通及基礎設施便利度改善，以及文化新定位下不同形態和內容的增量項目，增長仍可期。九華山爲國內四大佛教名山，結合當前我們判斷旅遊越來越成爲滿足消費者精神需求的偏剛需產品，其需求預計韌性較高。同時，2022 年末公司交通轉換中心功能提升項目啓動，2023 年內積極推進，至2023 年半年報完成停車樓、地面停車場土建工程，推進遊客服務中心改擴建工程，待運行後有望顯著提升可進入性及停車制約等問題。池黃高鐵有望年內開通提振交通便利度，對華中等地區客流吸引力望提升。另外公司也積極推進其他重點項目建設，2023 年內順利完成文宗古村項目建設並投入運營，形成了涵蓋村落式酒店、田園花海、森林穿越、休閒體驗等多業態融合發展格局。
完成大九華賓館商務樓改造項目建設並投入運營。有序推進獅子峯項目各項前期工作。預計結合公司文化屬性和新定位的吸引力，將持續做好項目籌劃，未來仍受益於重點項目落地培育和新項目的增量空間，以及城市周邊交通改善等因素。
投資建議：預測公司2023~2025 年實現歸母淨利潤1.75 億元、2.00 億元、2.20 億元，當前股價對應PE 分別爲21X、19X、17X，維持“增持”評級。
風險分析
1、公司近年重點建設和投入的項目如文宗古村、賓館等可能存在培育不及預期的情況，則可能影響未來增量客流的空間，旅遊及文創新產品的市場認可度仍有待驗證，市場接受度尚存在不確定性風險；2、交通轉換中心功能提升項目若不及預期，則影響可進入性的兌現，可能產生客流瓶頸；3、消費大環境改善情況下，優質旅遊休閒供給增多可能帶來旅遊休閒市場的競爭和客流分流，當前國內旅遊業仍處供給側改革大環境下，自然景區的休閒度假轉型方向和效果尚待驗證。