事件:北斗星通近 日發佈2023 年度業績快報,預計2023 年度實現營業收入40.82 億元,YoY+6.97%;實現歸母淨利潤1.60 億元,YoY+10.22%;實現扣非歸母淨利潤-3.67 億元,YoY-638.77%。營收實現平穩增長,利潤端方面表現分化,扣非歸母淨利潤較大幅度虧損,歸母淨利潤小幅增長,主要系業務收入下降及投資收益增加較多所致。
點評:芯片及導航產品收入下降,計提減值扣非淨利潤較大幅度下滑。
報告期內,公司剝離汽車電子業務,芯片和導航產品業務因客戶去庫存影響及市場推廣不及預期收入下降,利潤總額同比下降2.2 億元。成本端,公司在雲服務、低功耗芯片、慣性導航等方向持續加大戰略性投入,較上年同期投入增加約5000 萬元;此外計提存貨、無形資產等資產減值損失和信用減值損失共約2.99 億元,其中汽車電子業務減值約1.69 億元。此外公司2023 年取得投資收益4.1 億元,主要系出售北斗智聯科技有限公司15%股權所致。
剝離汽車電子業務聚焦主業,盈利能力有望顯著改善。報告期內公司以現金對價方式出售了汽車電子業務控股子公司北斗星通智聯科技有限責任公司15%股權,交易作價2.53 億元。交易完成後公司間接持股18.21%,北斗智聯不再納入上市公司合併報表範圍。汽車電子業務競爭激烈且資金需求較大,北斗智聯毛利率逐年下降,2023 年1-5 約毛利率僅6.19%,低於同行可比公司及北斗星通整體毛利水平。根據備考報表,本次交易後公司2023 年1-5 月毛利率從20.65%提升至49.08%。剝離汽車電子業務有望使得公司進一步聚焦芯片及導航主營業務,顯著提升盈利水平。
“雲+芯”業務佈局不斷推進,夯實位置信息服務競爭優勢。公司開拓了我國首個北斗民用規模化應用,在芯片及導航領域處於領先地位,在智能化時代通過高可靠、高精度、連續的位置信息服務持續賦能千行百業。
盈利預測:北斗星通是我國領先的導航定位廠商,看好公司在剝離汽車電子業務後盈利能力顯著改善。預計公司2023-2025 年實現營業收入40.82/20.13/25.40 億元,實現歸母淨利潤1.60/3.36/4.87 億元,對應EPS0.29/0.62/0.90 元,首次覆蓋,給與“增持”評級。
風險提示:市場競爭加劇、研發風險。