投資要點：
公司發佈2023 年業績快報：在浙江省備賽保電放緩項目建設背景下，積極拓展省外市場渠道，推廣新產品應用，實現收入2.02 億元，同比增長6.28%。由於公司技術不斷更迭創新、拓展新業務，研發前置投入增長，實現歸母淨利潤0.46 億元，同比下滑18.57%，實現扣非歸母淨利潤0.38 億元，同比下滑1.55%。
勤修內功鞏固技術實力，深耕智能電網：2023 年11 月公司獲浙江省科學技術廳認定爲省重點企業研究院（浙江省新型電力系統數智感知技術重點企業研究院）；公司“柔性直流輸電用變壓器場量調控關鍵技術裝備與工程應用”、“大型電力變壓器健康狀態感知技術與智能化成套裝備開發應用”分別獲評中國機械工業聯合會、中國機械工程學會聯合發佈的2023 年度“機械工業科學技術獎”科技進步一、二等獎。
發揮技術資源優勢，發力網側用戶側儲能：公司憑藉在智能電網領域全鏈路、全電壓等級積累的物聯網和大數據技術，以及豐富的電氣、機械系統集成經驗，持續推進儲能新業務。23 年11 月公告建設2GWh 儲能產品產線項目（全資子公司杭州柯林新能源實施），將投放至用戶側和電網側分佈式儲能。11 月2 日公司在SNEC 上海儲能展發佈Energy Carrier、EnergyCruiser 系列產品，新一代液冷儲能模塊通過UL9540A 熱失控安全評估。
前瞻佈局鈣鈦礦產線，入選省級“尖兵領雁+X”項目：2023 年11 月公司公告鈣鈦礦太陽能電池100MW 中試線建設項目（由控股公司杭州柯能新能源建設，公司持股60%），投資2.2 億元，預計年產值2 億元。公司已組建技術團隊，引進鈣鈦礦領域技術、管理高端人才，於11 月20 日與權威科研所簽訂《聯合實驗室共建合作協議》，並與高校資深團隊開展技術合作。12 月公司“高效新型柔性鈣鈦礦薄膜光伏電池關鍵技術”項目獲浙江省科學技術廳發佈的2024 年度“尖兵領雁+X”研發攻關計劃項目立項。
盈利預測與投資建議：公司深耕智能電網，具備能源管理、數字孿生的軟硬件技術積累，在能源系統轉型大背景下，規劃源網儲一體化戰略變革。看好公司智能電網主業省外拓展、滲透率提升，以及儲能、新型光伏新業務放量。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲0.46/1.31/1.69 億元（前次預測爲1.40/2.25/2.93 億元，主要由於2023 年碳酸鋰價格較高，儲能經濟性尚未凸顯需求滯後以及智能電網受宏觀經濟和區域規劃影響需求不及預期）。採用可比公司估值法，2024 年可比公司平均PE 倍數爲20.4倍。我們認爲，公司前瞻佈局儲能/鈣鈦礦新技術，有望更受益於行業需求的高景氣，給予公司一定溢價，給予25 倍PE，對應目標價41.93 元，維持“買入”評級。
風險提示：
儲能需求、智能電網建設不及預期，新技術路線不確定等。