事件：2024 年2 月26 日，公司發佈2023 年年度業績快報公告，預計2023年年度實現營業收入6.06 億元，同比+32.67%；實現歸母淨利潤1.33 億元，同比+34.62%；實現扣非歸母淨利潤1.22 億元，同比+36.60%。
業績增長符合預期，3D 打印設備銷售驅動增長。2023 年度公司營業收入和淨利潤均實現穩健增長主要系由於3D 打印設備銷售增加所致。公司作爲增材製造的領先企業，致力於爲全球客戶提供金屬（SLM）增材製造設備和高分子（SLS）增材製造設備，並提供3D 打印材料、工藝及服務。公司已開發20 餘款設備，並配套40 餘款專用材料及工藝，廣泛應用於航空航天、汽車、醫療、工業模具等領域，未來隨着上下游的技術進步與產業發展，3D 打印在各行業的滲透率將持續提高，有望帶動公司3D 打印設備銷量持續提升。
3D 打印下游行業應用擴張，3C 新賽道前景可期。2023 年7 月，榮耀發佈MagicV2 摺疊屏手機，成爲了全球首款採用3D 打印鈦合金鉸鏈的摺疊旗艦機。這是3D 打印首次在消費電子領域大規模使用，改變了過去3D 打印“多品種、小批量”應用的常規認知。我們認爲，3D 打印下游應用場景豐富，藍海市場尚待發掘，隨着技術迭代和降本，3D 打印將逐漸由軍工向消費行業外溢，在3C、汽車、機器人等行業具備極大的應用潛力。
公司積極拓展下游賽道，自主創新促客戶多點開花。2023 年公司爲全球最大鈦合金自行車製造航輪科技提供3D 打印設備，生產鈦合金自行車3D 打印零部件；2024 年1 月，日本高爾夫設計公司全新鈦合金高爾夫杆頭Designer採用華曙高科金屬3D 打印技術，應用市場不斷下沉。此外，2023 年公司通過技術創新，推出FS511M 和FS350M 兩款金屬3D 打印設備，以高效率、高質量、安全智能等優勢，爲3D 打印在各行業新應用帶來更多的可能，加速工業級增材製造批量生產進程，助力公司保持並擴大頭部競爭優勢。
率先佈局海外市場，產品性價比領先鑄國際美譽。公司早在2017 年及2018年先後在美國奧斯汀和德國斯圖加特設立子公司，銷售網絡覆蓋 30 多個國家和地區。並且在同等技術條件下，相較於國外公司，公司在大批量產業化規模製造方面具備明顯的生產成本優勢。2023 年公司持續開拓海外市場，未來隨着公司國際知名度的不斷提升，公司海外業務有望貢獻新增量。
募投擴產把握機遇，打開成長天花板。公司2021 年產能利用率已達112.63%，現有生產產能已不能滿足業務快速發展需要。公司於2023 年IPO 募集資金並用於增材製造設備擴產能項目，截至2023 年12 月底已投入進度50.04%，預計將於2024 年12 月完工，達產後預計新增381 臺3D 打印設備，將有效解決產能瓶頸，助力公司高速擴張。
投資建議：公司作爲國內金屬3D 打印+高分子3D 打印領域的領先企業，同時具備3D 打印設備、材料及軟件自主研發與生產能力。考慮3D 打印行業景氣度持續向好，下游應用不斷外溢。隨着公司在航空航天、汽車、醫療及消費電子等領域的不斷突破，業績有望持續快速增長，我們預計公司2023-2025年營業收入分別爲6.06/10.7/19.2 億元，同比增長32.7%/77.1%/78.8%；歸母淨利潤1.33/2.36/3.69 億元，同比增速爲33.9%/77.6%/56.5%，EPS分別爲0.32/0.57/0.89 元，對應PE 爲76/43/28 倍，首次評級給予“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險；行業競爭加劇風險；下游市場拓展不及預期風險；項目建設不及預期風險；技術路線迭代風險。