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公司发布2023 年度业绩快报：2023 全年公司营收4.83 亿元，同比增长21.50%；分别实现归母/扣非归母净利润1.55/1.55 亿元，同比分别增长10.45%/20.23%。其中，Q4 单季度公司实现营收1.34 亿元，同比增长2.55%；对应归母/扣非归母净利润分别为0.36/0.35 亿元，同比分别下降9.41%/3.38%。报告期末，公司总资产16.65 亿元，较期初增长4.07%；归属于母公司的所有者权益15.62 亿元，较期初增长5.03%。

主力产品单价提升，高端化进程不改

公司高端化发展战略持续推进，成效显著。2023 年，公司高端产品营业收入同比增长55.00%，高端产品占比提升至22%，比去年同期的18%提升近4pct，拉动四大类产品平均单价同比提升23.40%。销售单价3/5 万以上的产品，销售额分别同比增长90.06%/158.25%，体现公司高端战略卓见成效。

品类方面，公司射频微波类产品矩阵趋于完善，收入持续高增，2023 全年同比增长59.70%，展现高增长潜力；高分辨率数字示波器产品竞争优势明显，2023 年境内收入同比增长68.77%，有效拉动公司业绩增长。

研发投入加大，毛利率稳步提升

盈利能力方面，2023 年公司毛利率为61.50%，同比增长3.96pct；归母净利率32.18%，同比下降9.10pct。期间费用方面，公司持续加大研发投入，2023 年研发费用0.86 亿元，同比增长49.84%，占营业收入比例17.86%，同比增长3.37pct。销售费用0.75 亿元，同比增长31.04%。

销售体系完善协同，产品持续迭代升级

渠道端，公司已在全球市场建立起完善稳固的经销体系，四大主力产品销售渠道共享，产生良好协同效应。从研发成果来看，2023 全年公司于产品端持续迭代升级，落脚产品性能优化（数字示波器）、产品形态丰富（8 通道数字示波器、手持式矢量网络分析仪、可编程线性直流电源）、新品类扩展（手持信号分析仪）等方面发布7 款新品。此外，2024 年1 月23 日，公司正式发布8GHz 带宽高分辨率示波器SDS7804A，树立国产高分辨率示波器新标杆。

投资建议与盈利预测

公司当前四大主力产品均已进入高端领域，叠加境内市场、直销渠道占比的长期向好，我们看好公司中长期发展。预计公司2023-2025 年分别实现营收4.83/6.18/7.69 亿元， 归母净利润为1.55/1.93/2.36 亿元， EPS 为0.98/1.21/1.48 元/股，对应PE 为34.54/27.88/22.77 倍，维持“买入”评级。

风险提示

新产品研发不及预期风险、汇率波动风险、宏观环境风险