核心觀點
康冠科技是全球IFPD & TV 代工龍頭，同時採取“自有品牌先行，全球ODM並舉”戰略發展專業類和創新類顯示產品。受全球IFPD高基數+高庫存影響，公司交互平板業務自2022H2 以來持續下滑；與此同時，在TV 代工市場的出貨量增長+集中度提升，以及新興品類快速放量的背景下，公司彰顯核心競爭優勢，業績展現韌勁。本文通過回答三個問題，探討公司各個業務的拐點和空間。
摘要
交互平板的拐點在哪裏？教育IFPD 短期關注歐美政策落地及新興市場爆發，長期將迎來換機週期及結構升級，會議IFPD 恢復性回暖，康冠保持海外IFPD 代工龍頭地位，並且核心客戶正積極推進國家級專案，未來三年交互平板業務有望保持平穩。
智能電視的增速有多少？新興市場電視需求持續增長，同時消費降級間接推動委託加工比例的提升以及代工市場的增長，並且代工訂單向頭部匯聚，康冠面向新興市場形成KDM 服務模式，聚焦Local King 品牌具有差異化競爭優勢，電視業務有望增長。
創新顯示的空間有多大？康冠採取“自有品牌先行，全球ODM並舉”策略，其中電競顯示器享受行業發展紅利，國內外維持高增；隨心屏ODM+自有品牌份額較高，市場規模有望實現倍數增長；學習平板市場快速發展，康冠爭奪ODM 訂單有望貢獻增量。
投資建議：交互平板及電視代工拓展新市場新客戶，自主品牌及創新品類收入規模快速擴張。我們預測2023-2025 年公司實現歸母淨利潤12.03/13.96/16.10 億元，對應EPS 爲1.76/2.04/2.35 元，當前股價對應PE 爲15.39/13.26/11.50 倍，調整爲“買入”評級。
風險提示：市場需求下降、面板價格反彈、人民幣匯率波動。