投资建议：公司作为风湿骨科类中药龙头企业，将持续受益政策红利、人口老龄化趋势加速和消费升级趋势。我们预计2023-2025 年公司实现营业收入11.59 亿元、14.16 亿元、17.79 亿元，实现归母净利润1.25 亿元、1.49 亿元、1.78 亿元，分别同比增长23.3%、19.5%、19.4%。对应EPS 分别为1.17元、1.40 元、1.67 元，当前股价对应的PE 倍数分别为25X、21X、17X。考虑到公司作为细分行业龙头，竞争优势明显，市占率逐年提升，维持“买入”评级。事件：2024 年2 月2 日，公司公告，經董事會提名委員會審查，擬聘任胡起飛先生爲公司總經理。
高管團隊年輕化、專業化，有利於長期發展。根據公司公告，爲滿足公司高質量發展需要，進一步加強及優化管理架構，公司控股股東、董事長兼總經理謝曉林先生，辭去兼任的總經理職務；董事、副總經理張志紅辭去副總經理職務；董事、副總經理兼董事會秘書吳傑先生辭去副總經理職務。經董事會提名委員會審查，擬聘任胡奇飛先生爲公司總經理，將公司日常運營管理工作交由年輕、更具專業、更富有活力、更具有市場敏銳洞察力的年輕團隊。
擬聘任公司總經理系國藥集團背景，或有望帶來積極變化。根據公司公告，胡奇飛先生，擁有多年中藥行業頭部企業管理經驗：2005-2007 年，擔任貴州同濟堂製藥銷售部天津經理；2007-2011 年，擔任貴州同濟堂製藥銷售部大區經理；2011-2013 年，擔任貴州同濟堂製藥銷售部總監；2013-2017 年，擔任中國中藥控股營銷中心副總經理；2017-2021 年，擔任天江藥業有限公司副總經理；2021 年-2023 年，擔任天江藥業有限公司總經理。
投資建議：公司作爲風溼骨科類中藥龍頭企業，將持續受益政策紅利、人口老齡化趨勢加速和消費升級趨勢。我們預計2023-2025 年公司實現營業收入11.59 億元、14.16 億元、17.79 億元，實現歸母淨利潤1.25 億元、1.49 億元、1.78 億元，分別同比增長23.3%、19.5%、19.4%。對應EPS 分別爲1.17元、1.40 元、1.67 元，當前股價對應的PE 倍數分別爲25X、21X、17X。考慮到公司作爲細分行業龍頭，競爭優勢明顯，市佔率逐年提升，維持“買入”評級。
風險提示：新產品研發、新業務拓展不及預期，主導產品單一的風險，市場競爭加劇的風險，主要原材料價格變動的風險。
