重视股东回报，积极回购彰显信心。1）自上市以来，公司严格按照《公司章程》制定的利润分配政策进行稳定、可持续的现金分红。2020 年至2022 年，公司当年现金分红金额占归属于上市公司股东的净利润比例稳定维持在35%以上。2) 公司2023 年9 月公告《关于公司回购股份方案的议案》，回购金额在1-2 亿元之间。方案推出后，公司积极实施回购，截至2024 年1 月31 日，公司累计回购股份3,493,600 股，占公司目前总股本的0.50%，成交总金额约1.46 亿元（不含交易费用）。投資要點：
事件：公司發佈“質量回報雙提升”行動方案，對歷史分紅、研發投入和深化社會責任等多方面措施做出說明，彰顯公司長期發展的信心。
基本盤穩健，加速出海，擁抱AI。1）公司核心產品市場佔有率領先。根據迪顯，23H1，希沃教育市場品牌份額佔國內 IFPD 教育市場總銷量的 43.5%，同比上升 3.5%；23H1，MAXHUB 國內 IFPD 會議市場銷量市佔率提升至 28.5%；整機業務繼續保持國內市場份額第一的領先優勢。2）公司加速海外業務拓展和全球化生態建立。目前，MAXHUB 已經與微軟、Zoom、英特爾等在內的全球16 家軟硬件生態夥伴建立戰略聯盟。已在美國、印度、荷蘭建立全球子公司，在澳洲、中東、東南亞、日韓、拉美等18 個國家和地區建立產品、營銷和市場的本地化團隊。3）積極擁抱AI 科技浪潮。公司於2023 年10 月推出希沃教學大模型，進一步賦能教育數字化轉型。希沃教學大模型從教師需求出發，賦能“希沃第七代交互智能平板”和軟件平台“希沃課堂智能反饋系統”等軟硬件終端，通過搭載本地化算力提升響應速度，實現課件自動生成、集備研討、課堂智能反饋、學情分析、作業批改等功能，將AI 能力貫穿課前、課中、課後，解決多個教學場景實際需求。
重視股東回報，積極回購彰顯信心。1）自上市以來，公司嚴格按照《公司章程》制定的利潤分配政策進行穩定、可持續的現金分紅。2020 年至2022 年，公司當年現金分紅金額佔歸屬於上市公司股東的淨利潤比例穩定維持在35%以上。2) 公司2023 年9 月公告《關於公司回購股份方案的議案》，回購金額在1-2 億元之間。方案推出後，公司積極實施回購，截至2024 年1 月31 日，公司累計回購股份3,493,600 股，佔公司目前總股本的0.50%，成交總金額約1.46 億元（不含交易費用）。
維持“買入”評級。參考公司23 年度業績快報，考慮到整機需求恢復仍需時間，以及由於海外拓展等因素，預計費用率有所提升。綜合下調盈利預測，預計 23-25 年實現歸母淨利潤13.65/16.41/21.0 億元（此前預計 21.53/26/30.16 億元），現價對應23-25 年PE 分別爲20/17/13X。根據wind，公司過往五年PE-Band 區間在【12，43】，過往兩年平均PE 在23 倍，當前估值處於歷史低位，考慮到公司基本盤業務地位穩固，加速佈局出海，積極擁抱AI，我們看好公司的長期發展前景，維持“買入“評級。
風險提示：1）上游原材料價格波動；2）宏觀經濟景氣度；3）出口退稅政策變化。