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禾川科技(688320):产品布局不断完善 持续看好人形机器人业务赋能

禾川科技(688320):產品佈局不斷完善 持續看好人形機器人業務賦能

浙商證券 ·  02/25

投資要點

2024 年2 月23 日,公司發佈2023 年業績快報。2023 年預計實現營業收入11.27億元,同比增加19.4%。主要原因是報告期內公司在光伏行業客戶銷量增加,同時機牀主機產品收入大幅增長。預計實現歸母淨利潤5333 萬元,同比下降40.99%,預計實現扣非歸母淨利2863 萬元,同比下降64.02%。主要原因是研發和銷售費用大幅增加:研發方面,持續推進一站式整體解決方案戰略,完善“光、機、電、傳動”一體化產品佈局,新增逆變、光伏儲能、精密導軌絲槓、工業電機項目,優化控制器、變頻器研發團隊;銷售方面,推進細分行業交鑰匙戰略,增加各細分行業應用解決方案人員,增加在開發解決方案方面的投入。

自動化行業三千億市場,國產替代大勢所趨,公司乘勢快速擴張。2022 年我國工業自動化市場規模接近3000 億,伺服和小型PLC 國產化率高歌猛進,達到44%和23%。公司主要訂單來自光伏、鋰電、機器人、激光等高景氣度新興製造業。公司伺服產品採取降價策略快速滲透,市佔率超過4%,穩坐內資第二;實施行業聚焦戰略,通過經銷商渠道開拓鋰電、光伏行業大客戶。

聚焦工業自動化行業,鑄就五大核心競爭力,攜手全球領先自動化品牌博世力士樂,成長空間廣闊。公司採用“研產銷”一體化實現深度製造,並依託資本市場積極擴充產能。短期打磨產品力,縱向延伸,伺服、PLC 快速迭代,性能達到國際先進;橫向擴展,佈局導軌絲桿、行星滾柱絲槓、微型逆變器,未來着力實現工控領域各層級全覆蓋。長期塑造品牌力,轉型整體方案提供商。製造業數字化轉型是大勢所趨,公司發揮產品組合優勢,在光伏、鋰電、機器人、激光等多個行業擁有深入的個性化解決方案。未來進一步將工業自動化產品與MES、SCADA 等信息化技術相融合,轉型數字化工廠整體方案提供商。

投資建議

短期:製造業增速築底,預計2024 年整體溫和復甦,公司積極切入傳統行業找到新增長點;長期:1)產品方面,公司產品佈局不斷完善,技術水平提升,伺服系統持續提升市佔率,中大型PLC、變頻器、直線馬達等產品逐步放量;2)下游應用方面,人形機器人業務逐漸落地,打開成長空間,同時自動化業務在部分傳統行業形成競爭優勢。

盈利預測與估值:預計2023-2025 年營業收入分別爲11.3、14.6、19 億元,同比增長19%、29%和31%,歸母淨利潤分別爲0.53、1.37、1.7 億元,同比增長-41%、156%、24%,對應PE 爲89、35 和28 倍,維持“買入”評級。

風險提示:製造業復甦不及預期;監管機構批准延後及不通過;產品技術開發進度不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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