日元淨空頭頭寸上週攀升至2022年年中以來的最高水平，警惕日本干預匯市！
全球金融壓力的緩解增強了日元融資套戥交易的吸引力，增加了日元貶值的風險，這也將加大日本當局干預匯市的可能性。
美國銀行的全球金融壓力指標（Global Financial Stress Indicator）上週跌至四年低點，表明投資者對高收益高風險資產的興趣高漲。日元是世界上僅存的一個實行負利率的經濟體的貨幣。上週五，日元兌美元匯率連續第八週下跌。這是自2022年10月以來最長的連敗。日本央行收緊政策的速度將慢於交易員此前預期的前景，因而限制了日元反彈的空間，尤其是日元兌美元的反彈空間，因爲美國國債收益率是10國集團市場中最高的。過去幾周，主要經濟體的經濟數據出人意料地呈現上行趨勢，這促使美國和歐洲的政策制定者警告稱，不要過於肯定降息即將到來。
日元隨着市場壓力緩解而下跌
東京三井住友銀行日興證券首席外匯和外國債券策略師Makoto Noji在一份研究報告中寫道，“在全球市場的樂觀情緒中，對日元融資套戥交易的押注有可能正在增加。即使日本央行小幅加息，實際政策利率仍將在更長時間內保持負值。”
日本央行的短期政策利率比日本的核心通脹率低2個百分點以上。日元已經跌破了日本財務省在2022年9月進入市場時的水平。東京的策略師預計，如果日元貶值至1美元兌152日元左右，當局將保持高度警惕。週一的匯率在150左右。道明證券駐新加坡的外匯和宏觀策略師Alex Loo表示，市場“可以預期，當局對投機性日元走勢的口頭警告將會增加。美元兌日元匯率可能會受到美國債券市場的影響，後者可能會推動該貨幣對突破去年的高點。”
投機者押注日元會進一步貶值。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，槓桿基金和資產管理公司持有的日元淨空頭頭寸上週攀升至2022年年中以來的最高水平。澳大利亞聯邦銀行外匯策略師Carol Kong表示：“鑑於美國經濟仍具有彈性，我認爲美元兌日元近期有進一步上升的空間。”
日元淨空頭
不過，希望從美元兌日元大幅波動中獲利的交易員可能會猛然醒悟，因爲日元可能陷入不斷上升的干預幾率和美國利率押注之間的困境。策略師表示，美元兌日元的一個月隱含波動率可能跌至2022年3月以來最低水平。推動波動率下跌的是該貨幣對不斷收窄的日交易區間，這是由於雙方的阻力限制了走勢。
“美元兌日元似乎進退兩難，一方面日本財務省威脅要進行干預，另一方面日本央行正在降低加息的可能性，這對匯率下行提供了動力，”新加坡農業信貸銀行（Credit Agricole CIB）資深外匯策略師David Forrester表示。
上週美元兌日元的最大日波動幅度僅爲0.75日元，而1月初時爲逾2日元。由於日元很可能陷入150附近，期權交易商將密切關注日本2月27日公佈的通脹數據，看能否成爲推動日元突破窄幅波動的催化劑。日本央行行長植田和男上週暗示，對實現穩定通脹的前景仍有信心，一些分析師稱這是政策變化的一個指標。
如果日元沒有突破區間，那麼美元兌日元的隱含波動率似乎可能會繼續下滑。野村國際外匯期權交易全球主管Ruchir Sharma表示，“我們的基本預測是，未來幾週一個月波動率將降至6.25-6.75區間。”他表示，這不僅是由於維持該貨幣對在區間波動的力量，還有交易因素可能發揮着作用。Sharma表示，一些客戶已建立期權頭寸，這些頭寸將受益於美元兌日元匯率在未來幾周緩慢走高。