事件：公司發佈2023 年年度業績快報，2023 年營收149 億元，同增21%；歸母淨利20.0 億元，同增22%。其中2023Q4 營收74.6 億元，同環比25%/109%；歸母淨利9.72 億元，同環比61%/355%。業績超市場預期。
23Q4 風機出貨超預期、我們預計24 年出貨9-10GW、同增20%。我們預計公司2023 年風機出貨量爲7.5-8GW，同增約67%-78%，其中Q4 出貨4GW+，環比翻倍增長。依託Q4 併網高峰期，我們預計公司單季盈利環比有所增長。2024 年在國內風電強勁增速下，我們預計公司出貨9-10GW，同增約20%，藉助2024 年高盈利海外訂單進入集中交貨期，盈利韌性強。
24 年海風訂單有望0-1。公司2023Q4 在北京風能展發佈13/16MW 海上風機，不斷加速海風領域佈局。公司在河北、山東、遼寧多地展開前期準備，有望在2024 年實現海風訂單0-1 突破。考慮未來國內海風裝機勢頭高漲，公司切入海風賽道可極大拓展業務空間。
Q4 轉讓多家風場、貢獻利潤總額7.2 億元。2023 年公司轉讓5 家電站共450MW，合計貢獻利潤總額13 億+。其中Q4 轉讓通昭新能源、湘榆新能源共200MW，增厚公司7.2 億元利潤總額。公司堅持滾動開發策略，近年來通過擴大轉讓規模，2024 年1 月公司以2.92 億元對價轉讓湘通新能源項目100MW，我們預計全年有望轉讓1GW+，持續增強公司盈利能力。
投資評級：考慮公司成本控制能力強，2024 年海風訂單有望0-1，轉讓風場規模持續擴大，我們基本維持公司盈利預測，我們預計2023-2025年歸母淨利20.0/24.2/28.7 億元（前值18/24/29 億元），同增22/21/18%，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇，政策不及預期等。