核心觀點：
公司發佈23 年業績預告，23Q4 營收再創新高。公司23 年實現營收8.40 億元，同比+31.69%，實現歸母淨利潤1.06 億元，同比+65.48%，實現扣非歸母淨利潤1.06 億元，同比+83.13%。單季度看，23Q4 公司實現營收2.48 億元，同比+39.28%、環比+4.32%，單季度營收再創新高；實現歸母淨利潤2648 萬元，同比+13.66%、環比-29.69%，實現扣非歸母淨利潤2488 萬元，同比+14.15%、環比-31.36%。業績快報顯示，公司23 年業績向好，主要得益於發達國家與地區冰箱能效標準的提升、國內冰箱消費結構升級；23 年主要原材料和液化天然氣成本同比回落。根據1 月公司投資者關係記錄公告，23Q4 利潤端環比下滑的原因主要是液化天然氣在供暖季的季節性上漲、員工年終獎金、可轉債計提財務費用等。
家用電冰箱能效新國標起草，真空絕熱板國內市場有望進一步打開。
根據全國標準信息公共服務平台官網資料，2023.12.28，國標委下發新版《家用電冰箱耗電量限定值及能效等級》標準修訂計劃，現行標準於2015 年發佈、2016 年實施。新標準項目週期16 個月，有望於2025年發佈。新國標起草有望推動國內需求放量。
回購彰顯公司信心。公司回購方案顯示，擬回購股份用於員工持股計劃或者股權激勵，回購金額2500-5000 萬元。
盈利預測與投資建議。預計23-25 年公司每股收益分別爲0.91 元、1.83 元、2.66 元，當前股價對應市盈率爲32 倍、16 倍、11 倍。考慮公司業務結構及業績增速，參考可比公司估值，給予公司24 年業績20倍PE 估值，對應公司合理價值爲36.62 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。真空絕熱板下游需求不達預期；匯率大幅波動；原材料大幅波動；真空玻璃推廣低於預期；重大安全、環保事故。