事件：公司發佈公告，全資子公司邁新生物計劃以人民幣3200 萬元認購龍進生物新增註冊資本人民幣600 萬元，資金來源爲其自有資金。龍進生物本次投資前估值爲人民幣9,493.38 萬元，本次交易完成後，邁新生物將持有龍進生物25.21%股權。
收購FISH 賽道領先企業，有望攜手邁新實現業務共振。龍進生物成立於2014 年，該公司致力於病理診斷技術領域，着眼於病理醫學前沿，自主設計開發、生產病理診斷試劑、儀器、軟件，並商業化推廣銷售。尤其在FISH 領域，目前公司探針種類超過400種，擁有國內最全的人類全基因 BAC 克隆庫，掌握多種探針製備工藝，屬於該細分賽道的行業領先企業。根據公告內容，2023 年，龍進生物實現營業收入544.17 萬元，虧損-1223.84 萬元。邁新生物深耕病理診斷多年，與全國4000 餘家合作伙伴建立了長期、穩定的合作關係，與龍進生物業務具有較強協同性，未來龍進生物有望充分利用邁新生物現有客戶資源，併發揮九強生物、國藥投資的渠道優勢及品牌效應，預計在未來5 年內實現較高營業收入增速，實現跨越式發展；同時龍進生物自身對邁新生物補充產品管線、打造平台型企業也將貢獻重要戰略意義。
業績承諾收入複合30+%增長，後續並表後有望爲公司增厚業績。根據公告內容，龍進生物、創始股東及其實際控制人承諾，龍進生物公司2024-2026 年營業收入應分別不低於500 萬元、800 萬元、1,200 萬元，對應每年收入同比增長-8%、60%、50%，對應2023-2026 年收入複合增速約30.2%；或3 年營業收入累計不低於2500 萬元。如未完成該承諾，龍進生物、創始股東及其實際控制人需按照業績考覈與實際實現收入差額的50%進行現金補償；如完成該承諾，將實際收入值超出業績承諾指標部分*20%的金額給予龍進生物管理層發放獎金。該業績承諾彰顯龍進生物對於中長期發展的充足信心，同時也有望將相關管理團隊與企業利益深度綁定，激發團隊積極性。此外，本次交易完成的12 個月以內，邁新生物可以以不高於6.66 元/一元註冊資本的收購均價收購不少於本次交易前龍進生物27%股權，屆時邁新生物有望成爲龍進生物控股股東，實現標的並表，有望進一步爲九強生物增厚業績。
盈利預測與投資建議：根據公司公告，預計隨着公司國改進展的快速推進，公司常規業務有望持續提質增效，病理、血凝等業務有望不斷保持高速增長，生化等傳統業務有望佔據領先優勢，龍進生物收穫後有望進一步增厚公司整體業績，預計2023-2025 年公司收入17.44、20.99、25.39 億元，同比增長15%、20%、21%；預計2023-2025 年歸母淨利潤5.10、6.09、8.08 億元，同比增長31%、19%、33%。公司當前股價對應2023-2025 年20.0、16.8、12.7 倍PE，考慮公司生化、血凝業務趨勢向上，病理賽道持續高景氣，化學發光等新產品有望快速放量，維持“買入”評級。
風險提示：海外合作不達預期，新產品市場推廣不達預期，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。