業績簡評
2月25日，公司發佈23年業績快報，23年公司實現收入2.54 億元（同比+15%）、歸母淨利潤0.87億元（同比+7%）；其中2304 單季度實現營收 0.87 億元（同比-10%）、歸母淨利潤0.34億元（同比-24%）。
經營分析
訂單交付延遲導致全年業績略低於預期，看好 24 年業績重回高增長.2304公司單季度收入、利潤下滑主要系部分訂單交付不及預期，隨着公司頻域類新品持續放量，打開第二成長曲線，公司收入有望在 24 年重回高增長。
拳頭產品市佔率維持高位，下游應用場景不斷豐富。無線信道仿真儀爲公司拳頭產品，我們預計22年公司該產品收入達 1.61 億元，根據公司公告，公司在無線信道仿真儀領域處於國內龍頭，市場佔有率穩步提升；23年以來，公司無線信道仿真儀持續在衛星通信、半導體、終端測試市場持續形成重要突破，高性能型號產品出貨量持續增加。
產品矩陣持續完善，頻域新品助力公司實現多元化成長。1）信號發生器：根據公司中報披露，射頻微波信號發生器持續獲得下游客戶認可，訂單快速增長；2）頻譜分析儀：23年1月公司發佈新款頻譜分析儀《頻率範圍覆蓋 44GHz），根據公司公告，新產品頻譜/矢量信號分析儀逐步導入各下游用戶測試及試用，並且形成一定的訂單。
重視研發投入，構築長期護城河，保證長期盈利能力。根據公司公告，2301-03 公司研發費用爲 4207.3 萬元，同比+65.23%，長期高研發投入保證公司長期護城河。我們根據公告測算，23 年公司淨利率達到 34%，維持較高水平。
盈利預測、估值與評級
我們預計2023-2025年公司營業收入爲2.53/3.34/4.44億元，歸母淨利潤爲0.87/1.25/1.68億元，對應PE爲43/30/22X，給予“買入”評級。
風險提示
無線信道仿真儀需求不及預期、新品研發不及預期、限售股解禁風險、存貨週轉天數較高風險。