优势领域重叠，协同赋能产业发展新天藥業擬收購匯倫醫藥，擴張小分子化藥商業版圖公司發佈公告，稱正在籌劃向上海匯倫醫藥部分股東發行股份，以購買匯倫醫藥的部分股權，並對匯倫醫藥形成控制。截至2022 年底，公司持有匯倫醫藥約15.37%的股份，若此次收購完成，將提高公司在匯倫醫藥的話語權，併發力佈局小分子化藥領域，有望爲公司帶來第二增長曲線。考慮到公司產品研發投入增加，未來產品銷售仍需加大投入，我們下調公司2023-2025 年歸母淨利潤預期，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.35/1.78/2.15 億元（原預計爲1.51/1.87/2.28億元），EPS 分別爲0.58/0.77/0.93 元/股，當前股價對應PE 分別爲16.5/12.5/10.3倍，我們看好公司潛在業務版圖擴張帶來的業績新增量，維持“買入”評級。
擬收購標的深耕小分子化藥仿創領域，新藥及仿製藥管線豐富
匯倫醫藥成立於2004 年，是從事小分子藥物研發、生產及營銷的創新型生物醫藥企業，優勢領域覆蓋炎症、腫瘤、心血管、婦科、男科等。並且，公司集“研產銷”業務於一體，已完成從候選藥物發現到製劑開發、從臨床研究到商業化生產全產業鏈的功能佈局；擁有的“原料藥+製劑”GMP 產線，在帶量採購等政策下具有一定的成本優勢。公司現實現上市品種10 餘個；擁有多條創新藥管線，已取得3 個1 類新藥臨床批件；擁有10 餘條2 類新藥和仿製藥管線，儲備豐富。
優勢領域重疊，協同賦能產業發展
公司傳統中醫藥業務以女性健康、泌尿系統健康、慢性病爲主攻領域，同時未來將進一步覆蓋老年疾病、兒童用藥等方向，現以通過自身研發與外部技術引進相結合，逐步打造專利中藥創新藥、中藥配方顆粒、中藥經典名方、中藥保健品集群發展特色生態。而匯倫醫藥管線所覆蓋的優勢科室，如婦科、炎症、心血管等，與公司存在應用領域協同性。因此，我們認爲若此次收購成功完成，公司將有望建立“中藥基本盤穩健+化藥創新增量”的業務新格局。
風險提示：收購失敗風險、市場競爭加劇、產品銷售不及預期。
