事件：2024 年2 月23 日公司發佈2023 年業績快報，公司實現營業收入8.08 億元，同增47.39%；實現歸母淨利潤0.93 億元，同增40.79%，超過業績預告（0.80~0.86 億元）上限；實現扣非歸母淨利潤0.76 億元，同增36.27%。
品牌效應提升，2023 年公司解決方案和產品銷售業務高速增長。2023年公司業績大幅增長主因：1）公司上市後品牌效應提升，2023 年重金屬污染防治綜合解決方案業務（收入同增85.54%）和產品銷售業務（收入同增64.29%）增長較快；2）公司推行營銷體系改革，優化資源配置，進一步落實團隊營銷策略，調動營銷人員積極性，提高業務推廣效率。
核心技術支撐下公司的品牌效應提升，期待解決方案業務進一步轉化，帶來運營業務以及產品銷售業務的持續增長。
擬收購紫金藥劑，提升資源回收技術、開拓海外市場、深化紫金礦業合作。2024 年1 月12 日，公司發佈公告擬使用自有資金1.83 億元收購參股子公司紫金藥劑61%股權，本次交易完成後，公司將持有紫金藥劑100%股權。紫金藥劑主營選礦藥劑、銅萃取劑的研發、生產和銷售，收購定價合理。紫金藥劑主營銅萃取劑（ZJ988X）、環保型清洗劑（ZJ601）、環保型抑制劑（ZJ201）及各類選礦助劑，主要用於有色行業銅溼法冶煉生產；具備年產3400 噸銅萃取劑、2000 噸選礦藥劑、2000 噸磷酸類萃取劑、1000 噸選礦鉛能力。此次交易完成後將：1）實現資源回收技術的快速積累和提升：紫金藥劑具有稀缺性，其自主研發的ZJ988X 系列銅萃取劑打破了德國巴斯夫（LIX 系列）和比利時索爾維（OPT 系列）壟斷的銅萃取劑市場；世界範圍內銅萃取劑主要競爭對手僅巴斯夫、索爾維、康普化學。公司將銅萃取劑技術作爲研發基礎，實現資源回收技術的快速積累、提升，將應用領域拓展到錸、銦、銣、銫等高價值金屬，鋰、鎳、鈷等新能源金屬。2）開拓海外市場：紫金藥劑近幾年國外銷售佔比超過70%，海外市場開拓經驗豐富，公司可借力實現從生產端銅冶煉到末端冶煉廢水處理、稀貴金屬回收等全產業鏈佈局，實現國際化發展戰略。3）深化紫金合作：紫金藥劑2022 年與紫金礦業及其控制的公司產生關聯交易2614.81 萬元，佔收入比重27.12%；2023M1-9 關聯交易1231.19 萬元，佔收入比重15.25%，公司收購紫金藥劑後與紫金礦業及其控制的公司的關聯交易將增加。
盈利預測與投資評級：考慮到公司2023 年解決方案和產品銷售業務高速增長，轉化後有助於運營業務發展；收購紫金藥劑之後預計技術提升、海外市場開拓加速； 我們上調公司2023-2025 年歸母淨利潤至0.93/1.56/2.15 億元（原值0.84/1.51/2.11 億元），對應2023-2025 年PE36/22/16 倍（估值日期2024/2/23）。維持“買入”評級。
風險提示：行業政策變化，收購方案進度，下游行業擴產進度不及預期