事件：公司近日發佈2023 年年度業績預告，2023 年實現歸母淨利10.8-12.8 億元，同增20%~42%；扣非淨利10.5-12.5 億元，同增24%~48%，其中Q4 歸母淨利2.85-4.85 億元，同比-7~+58%，環比-0.4%~+70%；扣非淨利2.79-4.79 億元，同增1%~74%，環比+1%~74%，大超市場預期。
淨利潤大超預期，盈利水平強韌。我們預計公司2023 年全年營收106 億元左右，淨利率約11%,同比+1pct；2023 年Q4 營收28 億元，淨利率約14%，同比+2pct，環比+4pct。我們認爲公司淨利率提升的主要原因在於：1）Q4 受到增值稅返還、減值衝回等因素影響；2）公司通過降本消化了降價的影響。我們認爲結構件環節競爭格局較好、公司產能擴張符合行業需求變化趨勢，未來盈利能力有望保持強韌。
海外產能建設行業領先，海外放量有望帶動市佔率及盈利能力進一步提升。產能方面，公司在歐洲共規劃了3 個基地，其中匈牙利基地進入量產階段並開始盈利，德國基地2024 年有望開始放量、瑞典基地處於試生產階段。公司海外產能建設行業領先，我們預計2025 年歐洲市場有望大規模放量。未來隨着公司海外產能的逐步釋放以及訂單的交付，市佔率及盈利能力有望進一步提升。
投資建議：考慮行業增速放緩、海外市場面臨較大不確定性，我們下調盈利預測，預計2023/2024/2025 年公司營業收入分別爲106/127/171 億元, 同比增長22%/20%/35% ； 歸母淨利潤分別爲12/14/16 億元(原預期14/20/27 億元)，同比增長33%/18%/15%。對應EPS 分別爲4/5/6 元。當前股價對應PE 爲15/13/11。維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇、下游需求不及預期