投資摘要
兩大板塊齊頭並進，2023 年前三季度公司業績增速亮眼。公司成立於2003 年，2015 年登陸創業板，2017 年通過併購龍之傑將業務拓展至康復醫療設備領域，整合完成後，公司確立了“一體兩翼、雙輪驅動”的發展戰略，致力於成爲大健康領域服務提供商。目前公司業務涵蓋智能製造業務和康復醫療設備業務兩大板塊。2023Q1-3 公司實現營業收入9.28 億元，同比增長33.57%；實現歸母淨利潤1.28 億元，同比增長69.68%，表現亮眼。
醫藥生物智能製造領導者，“擴領域”及“智能化”成爲未來發展方向。公司自成立以來聚焦醫藥生物智能製造領域，是該領域早期市場開拓者，歷經近 20 年發展，公司憑藉先進的技術、豐富的產品及對製藥工藝的深刻理解，逐步確立了細分領域的領先地位。得益於業務模式升級提高項目服務能力，大項目承攬能力強；2023H1公司智能製造業務營收同比增長53%。爲完善產業佈局，公司將產業鏈橫向拓展至化學合成、中藥及植物提取領域，2022年化學合成業務新簽訂單超過1.8億元，同比增長超83%；縱向將服務內容延伸至製劑生產、智能包裝領域。同時公司高度重視信息化領域研發投入，不斷開發新產品。
內生外延雙重方式佈局亞專科康復領域，積極下沉基層市場。龍之傑是康復醫療器械行業內的創新引領型企業，截至2023H1，公司產品進入國內 5000 餘家醫療機構，遠銷全球 30 多個國家，多款產品獲得CE 和 FDA 認證。2020年，龍之傑以二級醫院市場爲主要開拓目標，提高縣鄉基層醫療市場的銷售人員覆蓋，二級醫院銷售金額在總體銷售金額中佔比顯著提升。2021年，是公司鄉村事業部發展元年，也是市場開拓取得突破性進展的一年；期間，多個鄉鎮衛生院項目落地並投入運營。2022年，則是鄉村事業部快速發展的一年，公司積極與基層衛生協會、農村衛生協會等開展合作，從而不斷的提高品牌知名度，落地項目運營成功率達到 100%。
投資建議
結合公司2023 年業績預告，我們預計公司23-25 年歸母淨利潤同比增長34.73%/31.28%/ 26.79%，2024 年2 月22 日收盤價對應PE 分別爲21/16/13倍；首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
市場競爭加劇風險；技術研發及新產品開發的風險；人才短缺風險。