投資要點：
事件：公司發佈2023 年年度業績快報，公司2023 年實現營業收入0.91 億，同比增長88%，實現歸母淨利潤-4.18 億，去年同期爲-2.20 億；單4 季度實現營業收入0.23 億，同比增長69%，實現歸母淨利潤-1.74 億，去年同期爲-0.47 億。全年收入符合預期，利潤虧損擴大系研發投入擴大所致。
康替唑胺片持續高速增長，終端剛需性進一步驗證。公司營業收入較上年同期上升88.31%，根據公司業績快報信息，主要系公司積極拓展學術推廣力度並進一步擴大醫藥商業公司分銷網絡，同時醫院覆蓋數量增加，因此主營業務收入實現快速增長。鑑於康替唑胺產品特性，可以在多個科室使用，覆蓋人群廣，下一步我們認爲公司應持續加大終端覆蓋，擴大分銷網絡，提高終端用藥可及性，從而實現產品的持續高速增長。
虧損進一步擴大系研發投入擴大所致。根據公司業績快報信息，公司在研項目的臨床進展不斷推進以及研發人員團隊規模擴張，研發費用投入依然持續增加，公司爲提升核心競爭力，新藥研發管線進一步豐富，研發項目持續推進，多個創新藥物處於關鍵臨床試驗階段，研發支出進一步增加，公司整體研發投入仍維持在較高水平。臨床推進的具體項目包括：
1、注射用MRX-4 在中國的III 期臨床，MRX-4 爲康替唑胺前藥的注射劑型，二者療效相似，但給藥方式更適合中國臨床醫生的用藥習慣，預計上市後將開啓康替唑胺系列產品的第二輪高速增長，根據研發進度，我們預計2026 年MRX-4 有望獲批上市進行銷售；2、注射用MRX-4 序貫康替唑胺片的全球多中心III 期臨床，該臨床是公司產品打入國際市場的重要臨床試驗；3、MRX-5 的I 期臨床，用於治療非結核分枝桿菌引起的感染；4、MRX-8的I 期臨床，用於治療多重耐藥革蘭氏陰性菌感染。
康替唑胺商業化進展順利，在研管線不斷推進，維持“買入”評級。看好核心品種康替唑胺的國內放量以及國外市場潛力，根據2023 年業績快報，我們調整2023 年盈利預測，預計2023 年歸母淨利潤爲-4.18 億，此前預計爲-3.60 億，主要系公司研發投入的加速所致，研發投入與研發項目進度相關，也預示着公司研發推進超預期。維持2024-2025 年歸母淨利潤預測不變，分別爲-4.14 億和-3.12 億。公司深耕超級抗生素賽道，積極拓展全球化價值，我們認爲年初股價出現大幅下跌與公司基本面無關，主要系小盤股流動性危機所致，我們對於公司核心產品的競爭力以及銷售峯值預期不變，維持“買入”評級。
風險提示：研發失敗或進度延期風險、產品銷售不及預期風險、持續虧損風險