開拓我國PEEK 產業先河，佈局後端高附加值產能。公司自成立以來即專注於PEEK 材料的自主研發創新工作，如今已打破PEEK 行業國際巨頭壟斷的局面，率先在國內實現PEEK 系列產品的產業化。目前公司共有前端的純樹脂粗粉產能1000 噸/年；後端的純樹脂細粉產能300 噸/年、純樹脂顆粒產能700 噸/年、複合增強顆粒產能350 噸/年。公司業績在需求助推下高速增長，整體毛利率水平較高，未來，公司將重點佈局高附加值的後端和製品端產能，盈利水平有望邁上新臺階。
PEEK 行業供給高度集中，需求極具增長潛力。因PEEK 極高的行業壁壘，長期以來全球PEEK 市場始終保持“一超多強”的壟斷競爭格局，近年來國內企業逐漸打破國外公司在PEEK 領域的壟斷，爭相佈局PEEK產能。PEEK 下游應用領域廣泛，汽車工業領域，受益於新能源汽車的快速發展，PEEK 成爲汽車多項重要部件的不二之選；半導體領域，作爲少數能夠滿足先進半導體制程需求的材料，PEEK 的替代有助於提高行業生產效率；醫療健康領域，PEEK 材料因其良好的X 射線可穿透性、優異的生物相容性備受青睞，公司國產化PEEK 在醫療領域的導入也初見成效。
公司產品兼具性能和性價比，持續實現進口替代。公司具備PEEK 全流程國產化自主生產能力，且掌握5000L 反應釜生產技術，確保PEEK 製成品具有高純度、熱穩定性、良好的批次穩定性、顏色一致性等優勢，產品性能對標國際水平。此外，公司更低的材料採購成本、人工及製造費用使得公司產品在與國際巨頭毛利率持平的同時，相較國際巨頭而言更具性價比，因此國產化替代充滿核心競爭力和動力。
首次覆蓋，給予“買入”評級。我們預計公司2023-2025 年實現營收2.54/3.00/4.09 億元，yoy+2.43%/+18.10%/+36.41%，實現歸母淨利潤0.48/0.80/1.20 億元，yoy-13.96%/+66.46%/+50.14%，對應PE 分別爲69/41/28 倍。綜合公司深耕PEEK 的同時不斷開拓高附加值、高壁壘新產品新應用的特色，以及其所處的生命週期，我們建議給予公司2024 年市盈率爲50 倍，對應第一目標價格33 元，給予“買入”評級。
風險提示：產能利用率及建設進度不及預期；原材料價格波動的風險。