事件核心觀點
公司於 2024 年 2 月 1 日發佈股份回購計劃，本次回購總金額不低於1000 萬元，不高於2000 萬元，回購期限爲本公告發布日起12 個月內，此次回購體現了公司對於未來發展的堅定信心。
公司是國內增材製造設備龍頭企業，金屬+高分子設備雙輪驅動，設備性能保持領先，同時增材製造下游應用場景不斷拓展，軍民市場共同增長，未來成長空間廣闊。
事件
公司於2024 年2 月1 日發佈股份回購計劃：擬通過公開市場回購股份，總回購金額不低於1000 萬元，不高於2000 萬元，回購期限爲本公告發布日起12 個月內。
簡評
1、底部回購股份，印證企業投資價值
公司基於穩定發展的信心和對公司長期價值的認可，經綜合考慮公司股票二級市場表現、財務狀況以及未來盈利能力和發展前景，計劃用自有資金和首次公開發行取得的部分超募資金，通過二級市場以集中競價方式回購已發行的部分A 股股份。本次回購總金額不低於1000 萬元，不高於2000 萬元，回購期限爲本公告發布日起12 個月內。回購的價格不超過董事會通過回購決議前30 個交易日公司股票交易均價的150%。回購股份的方式爲集中競價交易方式，資金來源爲公司首次公開發行人民幣普通股取得的部分超募資金及自有資金。本次回購是公司盈利能力穩定、資金儲備充沛的有力印證，體現了管理層對公司未來發展的較強預期，預計本次回購將有利於提振市場信心，維護中小股東權益。
2、增材製造市場持續增長，下游應用不斷迸發根據Wohlers Associates,Inc.統計數據顯示，2021 年全球增材製造產值152.44 億美元，同比2020 年增長19.50%。
經過30 多年發展，增材製造產業正從起步期邁入成長期。根據Wohlers 預測，到2025 年增材製造收入規模較2020 年將增長2 倍，達到298 億美元，到2030 年將增長5.6 倍，達到853 億美元。在航空航天領域，由於零部件形態複雜、傳統工藝加工成本高及輕量化要求等因素，增材製造已發展成爲提升設計與製造能力的一項關鍵核心技術，可用於實現複雜內部結構，提高零件性能，還可用於製件修復，延長設備使用壽命、減少經濟損失。
汽車行業，3D 打印技術可以實現無模具設計製造，幫助企業縮短產品概念模型的設計及製作週期和優化設計降低成本並縮短產品上市時間。消費電子領域，鈦合金具有硬度高、密度低和人體親和性等特點，採用鈦合金作爲電子產品外殼，不僅對於金屬過敏人士非常友好，更可以減少劃痕、降低重量，而3D 打印加工鈦合金具有出色的性價比，榮耀MagicV2 已採用增材製造技術製造軸蓋及鉸鏈。公司爲國內工業級增材製造設備龍頭，業務涵蓋航空航天、汽車、消費電子等領域，預計將充分受益於行業快速增長。
3、金屬+高分子增材設備雙輪驅動，助力公司未來發展公司專注於工業級增材製造，具備3D 打印設備、材料及軟件自主研發與生產能力，銷售規模位居全球前列。1）金屬3D 打印設備，公司自主研發的金屬3D 打印設備採用選區激光熔融（SLM）工藝技術。截至2023 年9 月30 日，公司重磅推出多款面向產業化用戶的大尺寸高效金屬增材製造系統，包括全球首發16 激光、超大尺寸零件批量生產創新金屬增材製造系統FS1521M，成型缸尺寸達到1.5 米，以及另外兩款大尺寸設備FS1211M、FS811M-U。2）高分子3D 打印設備，公司自主研發的高分子 3D 打印設備採用選區激光燒結（SLS）工藝技術，自主研發的HT1001P 是全球範圍內唯一單軸尺寸達到1 米以上的高分子（SLS）設備，生產效率提升接近100%，滿足多種應用場景零件尺寸要求，實現大尺度複雜結構的高質量一體化成形；403P 系列材料可實現100%利用，並可以最大化利用成形空間，具有極高生產效率。公司不斷完善自身在3D 打印設備和材料領域的產品佈局，滿足下游各行業客戶多樣化需求。
4、盈利預測與投資評級：增材製造設備龍頭企業，下游應用場景不斷拓展，給予“買入”評級公司在是國內增材製造設備龍頭企業，金屬+高分子設備雙輪驅動，設備性能保持領先，同時增材製造下游應用場景不斷拓展，軍民市場共同增長，未來成長空間廣闊。我們看好公司未來前景，預計公司2023 年至2025 年的歸母淨利潤分別爲1.34、1.83 和2.51 億元，同比增長分別爲35.68%、36.45%和36.82%，相應23 年至25 年PE 分別爲66.69、48.88 和35.72，給予買入評級。
風險分析
1、研發成果不及預期：公司始終堅持高研發投入，研發投入佔營收比重常年高於20%，如果研發成果不及預期，將顯著影響未來市場拓展與產品更新換代，從而影響業績釋放。
2、市場競爭加劇：隨着軍民融合的進一步推進，軍工行業門檻逐漸降低，公司傳統優勢領域可能會被滲透，新興領域競爭會更加激烈，從而影響公司的營收與盈利能力。
3、激勵效果不及預期：公司開展了一系列激勵措施來提高員工積極性，增強公司活力，如果激勵效果不及預期，可能會影響公司的長遠業績。
4、原材料跌價風險：3D 打印原材料市場價格具有波動性，且公司正處於增加庫存的發展階段，預計2024年庫存賬面價值將達到4 億元，若發生10%的存貨跌價損失，則淨利潤預測值將減少21.9%。
