投資要點
2024 年2 月19 日，公司發佈《2023 年年度業績快報公告》。
需求回暖疊加產能提升，全年業績穩步增長
公司2023 年實現營收16.29 億元，同比增長23.71%；歸母淨利潤3.70 億元，同比增長22.10%；扣非歸母淨利潤3.25 億元，同比增長19.93%。公司2023 年業績增長主要系2023 年度顯示驅動芯片及電源管理芯片、射頻前端芯片等非顯示類芯片封裝測試需求回暖，同時公司持續擴大封裝與測試產能。
單季度看，23Q4 公司實現營收4.82 億元，同比增長43.56%，環比增長5.18%；歸母淨利潤1.25 億元，同比增長122.23%，環比增長2.02%；扣非歸母淨利潤1.09億元，同比增長106.17%，環比減少3.79%。
合肥廠正式開始量產，充分利用合肥顯示產業集群優勢合肥市着力打造新型顯示產業集群，已聚集了京東方、維信諾、晶合集成、頎中科技、視涯科技等顯示行業上下游企業。根據合肥市人民政府2024 年1 月消息，合肥頎中先進封裝測試生產基地項目已完成各項驗收工作，正式開始量產。根據公司2024 年1 月投資者調研紀要，該廠初期產能規劃爲BP/CP 約1 萬片/月，COF 約3 千萬EA/月，產能爬坡期預計爲3-6 個月。此外，公司表示，2024 年隨着中低端品牌手機及平板等終端產品陸續採用AMOLED 顯示屏，且境內面板廠持續投資AMOLED 生產線，預期後續AMOLED 滲透率將再進一步提升。我們認爲，公司新廠選址合肥，充分利用合肥市顯示產業集群的協同優勢，隨着產能逐步爬坡和下游終端需求逐漸復甦，未來成長動力足。
全球顯示驅動芯片市場有望復甦，設計廠商庫存去化完成或將恢復投片力度2024 年全球顯示驅動芯片市場需求有望重回增長賽道。根據Sigmaintell 數據，2024年全球顯示驅動芯片出貨量預計同比增至4%達到76.3 億顆，其中電視/筆電/智能手機顯示驅動芯片2024 年需求量預計同比分別增長5.3%/8.6%/2.7%。此外，2022年下半年起顯示驅動芯片設計廠商開始減少投片量並採取積極的定價策略消化庫存，截止至23Q3，庫存去化週期基本進入尾聲，預計至24Q2，庫存有望回歸至健康水位。在庫存出清之後，設計廠商或將開始逐漸恢復投片力度，拉動代工廠稼動率，進而刺激顯示驅動芯片封測需求。
投資建議：鑑於市場需求逐步回暖，我們調整對公司原有的業績預測。預計2023年至2025 年營業收入由原來的15.75/19.17/23.11 億元調整爲16.29/20.37/24.45億元，增速分別爲23.7%/25.1%/20.0%；歸母淨利潤由原來的3.39/4.54/5.66 億元調整爲3.70/4.81/6.00 億元， 增速分別爲22.1%/29.8%/24.9% ； PE 分別爲33.5/25.8/20.7。公司合肥廠可充分利用合肥市顯示產業集群的協同優勢，隨着產能逐步爬坡和下游終端需求逐漸復甦，未來成長動力足。持續推薦，維持“買入”評級。
風險提示：下游終端市場需求不及預期風險，新技術、新工藝、新產品無法如期產業化風險，市場競爭加劇風險，產能擴充進度不及預期的風險，系統性風險等。