事件：1 月29 日，公司發佈2023 年業績預告，2023 年預計實現歸母淨利潤0.6-0.7 億元，同比減少69.13%-73.54%；扣非淨利潤-700 萬元到300 萬元，同比減少98.26%-104.05%。
需求低迷疊加商譽減值，公司業績有所承壓。2023 年公司業績下滑，主要是市場需求下滑和計提商譽減值準備所致：通信終端設備製造方面，受行業需求低迷影響，公司訂單量明顯下降，疊加客戶去庫存及降本需求，訂單價格及毛利率下降；傳感器封測業務，仍處於高投入期，前期利潤壓力較大；此外，公司預計對收購山東聞遠股權形成的商譽計提減值準備金額2 億元左右。
費用端來看，在2023 年經營面臨衆多挑戰的情況下，公司持續加快數字化和智能化升級，積極推動降本增效，Q4 單季度毛利率超16%，創年內各報告期新高。
數通業務穩健發展，800G 交換機完成突破。網通業務方面，公司突破海外客戶系列10GPON JDM 項目，WiFi7 萬兆路由器量產，基本實現客戶全覆蓋；數通業務方面，突破客戶800G 高階交換機項目，斬獲海外重點區域客戶EMS訂單，企業網核心路由器實現批量生產。我們認爲，隨着產業數字化和智能化的快速推進，通信網絡設備有望持續向高速率升級演進，公司有望憑藉行業積累和受益。
移動通信業務快速增長，FWA 新品有望逐步放量。基站通信方面，公司積極佈局國產化方案，5G 電梯一體皮站設備亮相中國移動全球合作伙伴大會，基站通信業務年銷售額超1.8 億元，同比增長超80%，Q4 單季度收入超8,000萬元；FWA 業務方面，產品完成從 WiFi6 到 WiFi7 順利切換，穩步批量發貨到各大海外運營商，有望貢獻新的增量。
持續佈局新興賽道，增長可期。1）傳感器封測：通過多家客戶認證，封裝產線通線，公司首顆壓力傳感器封裝產品下線，2023 年銷售額超4,000 萬元，同比增長超240%；2）汽車電子業務：客戶矩陣持續擴大，2023 年Q4 單季度收入超9,000 萬元，年銷售額超1.6 億元，同比增長超1,100%，激光雷達主板產品量產項目順利引入。
盈利預測與投資評級： 預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲 0.65/3.52/4.95 億元，當前股價對應PE 分別爲84/16/11 倍，維持“買入”評級。
風險提示：客戶拓展不及預期，下游需求不及預期，原材料價格波動風險，宏觀經濟波動風險。