隆盛科技是國內EGR龍頭，拓展新能源車與汽車精密零部件領域。公司聚焦三大業務板塊：深耕EGR系統近二十年，通過收購微研精工逐漸佈局精密零部件板塊，同時切入新能源車板塊，三大業務板塊漸成“三足鼎立”局面。政策與市場對公司業務影響較大，但隨着乘用車項目的落地與驅動電機項目的大批量生產，EGR和新能源成爲公司增長巨大驅力，精密零部件受益於微研精工的穩健經營，盈利較穩定。
政策推動和混動崛起助力EGR板塊增長。國六和非道路國四對汽車和燃油機的排放標準越發嚴格，公司EGR在商用車的減排、混動防爆震以減少油耗中有關鍵作用。隨着商用車銷量的提高與混動乘用車的崛起，同時公司深度綁定比亞迪等勢力強勁客戶，未來EGR系統收入有望持續走高。
對接優質客戶資源，馬達鐵芯和天然氣噴射氣軌隨產能擴增逐漸放量。公司馬達鐵芯市場地位領先，經過兩次募投2025年產能預達432萬套，深度綁定某外資電動汽車和聯合汽車電子，並通過不斷拓展新客戶馬達鐵芯產能將持續釋放。天然氣噴射氣軌總成產品和博世深度合作，短期受天然氣價格和其他外部因素影響使銷售略有起伏，但受益於國家政策的支持與國內天然氣商用車產量的暴增，同時公司不斷拓展新客戶定點，長期發展潛力大。
積極拓展產品種類，微研精工業績穩定增長。微研精工兌現了2018-2020年的業績承諾，當前盈利較爲可觀，2023H1淨利潤爲0.26億元，YoY+70.55%。精密零部件落實汽車零部件和消費電子領域，核心產品已實現國產化替代。
投資建議
公司新客戶快速放量，深度綁定行業優質客戶，同時受益於政策支持、混動和天然氣商用車銷量顯著增長，未來業績持續向好。我們預計公司2023-2025 年分別實現歸母淨利潤1.50/2.43/3.40 億元，同比分別+99.01%、+61.58%、+39.92%。對應當前市值的PE 分別爲22.58X、13.98X、9.99X。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
汽車產業政策變化風險；宏觀經濟週期波動和下游行業需求變化風險；技術風險；原材料成本上升風險。