流動性討論可能是即將出爐的FOMC會議紀要的一部分。
雖然隔夜逆回購協議（RRP）這個重要的聯儲局流動性工具已經降至很低規模，但市場分析師認爲，聯儲局可能還會繼續縮減資產負債表。
最新數據顯示，聯儲局RRP的使用規模上週一度降至5000億美元以下，延續了數月來的下滑趨勢。符合條件的交易對手可以在該工具中存放現金以獲得市場利率。與此同時，聯儲局資產負債表上另一大負債——銀行的準備金餘額爲3.54萬億美元。這高於聯儲局2022年6月開始縮表時的水平。
“富餘資金從RRP工具流出但無處可去，只能重新進入準備金餘額，帶來了淤塞資產負債表的風險，”Wrightson ICAP經濟學家Lou Crandall寫道。“聯儲局可能認爲富餘現金從RRP工具溢出到銀行準備金賬戶是低效的，會成爲其繼續從整個金融體系中抽走流動性的一項理由。”
量化緊縮（QT）已實施超過一年半，聯儲局每月允許多達600億美元的國債和多達350億美元的機構債到期。但關於聯儲局是否誤判了在不造成金融體系儲備短缺的情況下能夠收緊流動性的程度，一場爭論正在醞釀之中。
策略師們一直在試圖確定，在RRP降到零之後，QT是否還能繼續下去，以及在銀行準備金變得稀缺並像2019年9月那樣在融資市場引發動盪之前，聯儲局能緊縮到什麼程度。巴克萊和美國銀行的策略師都推遲了開始放緩QT的預期時間。
聯儲局主席鮑威爾上月在聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後的新聞發佈會上表示，政策制定者計劃在3月份的會議上進行更深入的討論。他承認，個別成員在會議期間提出了QT縮減計劃。會議紀要將於北京時間週四凌晨公佈。
但Crandall表示，目前尚不清楚官員們如何看待RRP餘額的迅速下降。達拉斯聯儲主席洛根指出了RRP水平的重要性，她在1月曾表示，隨着RRP餘額接近低位，聯儲局應放慢縮錶速度。紐約聯儲主席威廉姆斯上月指出，銀行準備金（用於指導縮表的關鍵指標）與QT之前相比變化不大。
自去年6月以來，對RRP的總體需求一直在減弱，當時美國財政部在債務上限暫停後加大了新票據的發行，爲短期投資者提供了另一種選擇。隨着交易員開始押注聯儲局今年將大幅降息，貨幣市場基金進一步配置短期國債以獲得更高的收益率，短期國債的買盤加速了。
Wrightson ICAP的數據顯示，截至1月31日，政府貨幣市場基金持有的期限超過90天的美國國債規模攀升至4890億美元，而2022年3月時爲170億美元。更重要的是，貨幣基金在私人回購市場的敞口擴大。根據美國金融研究辦公室（Office of Financial Research）的數據，上月貨幣基金在私人回購市場的敞口又激增2070億美元。
Crandall表示，他預計未來數月貨幣基金將“積極培育”這些另類投資，從而繼續減少對聯儲局RRP工具的依賴。他表示：“如果他們成功做到了這一點，聯儲局應該樂於讓過剩流動性繼續流失，而不是在銀行體系中積累。”
編輯/phoebe