投资建议：公司核心品种GR1501/赛立奇单抗是首个申报上市的国产IL-17A单抗，中重度斑块银屑病适应症、中轴型脊柱关节炎适应症预计分别于2024H1及2025Q3获批上市，国内进度领先；GR1801是全球首家进入临床阶段的抗狂犬病病毒G蛋白双抗产品，预计2025Q4实现国内商业化，贡献业绩增量。根据公司业绩预告我们对盈利预测进行调整，预计2023-2025年公司归母净利润分别为-7.82/-7.09/-6.00亿元（-6.83/-6.20/-5.36亿元），使用绝对估值法，得出公司价格区间为35.37~37.99元，较目前股价有7%~14%上涨空间。维持“增持”评级。創新驅動的生物製藥企業，多領域廣泛佈局。智翔金泰成立於2015年，總部位於重慶國際生物城，是一家以抗體藥發現技術爲驅動的創新型生物製藥企業。公司聚焦自身免疫性疾病、感染性疾病以及腫瘤等治療領域，目前已具備從分子發現、工藝開發與質量研究、臨床研究到商業化生產的完整抗體藥物研發生產能力。
核心品種GR1501/賽立奇單抗獲批在即，國內進度領先。GR1501是國內首個申報上市的國產抗IL-17A單抗，中重度斑塊狀銀屑病適應症Ph3臨床數據優異，第52周達到PASI75及PASI90的受試者比例分別爲96.5%/84.1%、達到PGA（0~1）的受試者比例爲84.4%，療效顯著且持久。目前國內共有3個IL-17相關靶點及2個IL-23相關靶點銀屑病抗體藥物上市，均爲進口產品，國產僅智翔金泰的GR1501和恒瑞醫藥的SHR-1314申報上市，公司產品預計2024H1獲批上市。中軸型脊柱關節炎適應症已提交NDA申請，預計2025年實現國內商業化，Ph2臨床數據顯示，16周時FAS集下ASAS20應答率達到72.5%-77.5%，達到主要臨床終點，目前國產品種僅智翔金泰的GR1501及恒瑞醫藥的SHR-1314申報上市。
GR1801是全球首個進入臨床階段的抗狂犬病病毒G蛋白雙抗產品。GR1801針對狂犬病病毒G蛋白I和III表位，採用scFv+Fab結構的雙抗設計。Ph2臨床數據顯示出良好的廣譜中和活性、安全性、有效性，目前Ph3臨床已完成入組，預計2025Q4實現國內商業化，有望進一步完善現有的狂犬病被動免疫策略。
投資建議：公司核心品種GR1501/賽立奇單抗是首個申報上市的國產IL-17A單抗，中重度斑塊銀屑病適應症、中軸型脊柱關節炎適應症預計分別於2024H1及2025Q3獲批上市，國內進度領先；GR1801是全球首家進入臨床階段的抗狂犬病病毒G蛋白雙抗產品，預計2025Q4實現國內商業化，貢獻業績增量。根據公司業績預告我們對盈利預測進行調整，預計2023-2025年公司歸母淨利潤分別爲-7.82/-7.09/-6.00億元（-6.83/-6.20/-5.36億元），使用絕對估值法，得出公司價格區間爲35.37~37.99元，較目前股價有7%~14%上漲空間。維持“增持”評級。
風險提示：估值的風險、盈利預測的風險、在研產品研發失敗的風險、產品商業化不達預期的風險等。