博衆精工：國內3C 自動化設備龍頭，產線升級+MR 放量驅動穩健增長1）蘋果產線升級：博衆精工是國內3C 自動化設備龍頭，自2010 年開始與蘋果建立合作，後逐步從智能手機業務延伸到平板電腦、TWS 藍牙耳機等細分領域，完成從手機到3C，從整機到零部件的橫縱向業務延伸，產品矩陣多元。客戶資源優質，近年蘋果及其指定EMS 廠商佔公司營收比重超過70%。蘋果的產線轉移+產線升級需求較爲旺盛，博衆精工的柔性模塊化生產線爲關鍵一環，有力驅動公司3C 業務增長。
2）MR 開啓空間計算元年：Apple Vision Pro 爲革命性的空間計算設備。
類比Mac 將用戶帶入到個人計算時代，iphone 將用戶帶入移動計算時代，我們認爲Apple Vision Pro 有望帶領用戶進入空間計算時代。藍海市場開啓，設備投資先行，博衆精工深度參與第一代MR 產品鏡片和整機的組裝以及第二代產品生產設備打樣，有望受益於空間計算的浪潮。
戰略性前瞻佈局半導體板塊，國產化進程帶來新的發展機遇。
公司在半導體高端裝備領域有產品佈局，主要用於芯片封裝及外觀檢測方面，從後道的封裝測試設備切入，延伸至前道的晶圓 AOI 檢測領域。公司的星威系列高精度共晶貼片機用於後道工藝領域，是高精度高效率的多功能芯片貼裝設備，與優勢的3C 業務具備協同性。3D AOI 檢測領域國產化率較低僅有10～20%，國內相關領域市場規模受國產自動化趨勢影響持續擴大，爲公司帶來新的發展機遇。
鋰電設備獲龍頭客戶資源，換電設備不斷取得突破。
鋰電設備方面，中段關鍵設備註液機、高速切疊一體機優勢顯著。公司鋰電設備獲龍頭客戶資源，公司於2019 年與德賽電池、欣旺達等鋰電池廠商開始合作，並逐漸拓展至ATL、寧德時代、璞泰來、太普動力等客戶。
換電設備方面，公司智能充換電站設備涵蓋乘用車和商用車，智能充換電站相關產品自供率高達80%。公司產品適用場景廣，先發優勢明顯。目前公司已經開拓了寧德時代、上汽集團、廣汽集團、蔚來汽車等客戶。
盈利預測與估值模型：
預計博衆精工2023-2025 年分別實現歸母淨利潤3.55、5.64、7.15 億元，PE 分別爲29.59、18.62、14.67 倍。博衆精工爲國內3C 設備龍頭，深度受益於蘋果的產線升級與MR 帶來的空間計算浪潮，此外新能源、半導體、核心零部件板塊打開成長的天花板，未來成長空間可觀，我們給予博衆精工2024 年28 倍PE，對應24 年目標市值157.9 億元，目標價35.34 元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇、下游行業集中度較高、客戶集中度高、宏觀經濟變化的風險、毛利率波動的風險