投资建议：预计公司2023/2024/2025年实现营业收入201.18/219.36/235.06亿元，分别同比增长28.33%/9.03%/7.16%；归母净利润分别为6.67/9.18/11.66亿元，分别同比增长1087.47%/37.47%/27.10%，对应EPS分别为0.62/0.86/1.09元。以2024年2月6日收盘价9.27元为基准，对应2023-2025E对应PE分别为14.90/10.84/8.53倍。首次覆盖，给予“买入”评级。收購水口山有限和株冶有色：2022年4月，公司擬通過發行股份及支付現金方式購買水口山集團持有的水口山有限100.00%的股權，交易作價爲33.2億元；同時，購買湘投金冶持有的株冶有色20.83%的股權，對應交易作價爲5.81億元。
實現鋅原料自供，成功向資源礦企轉型：《水口山鉛鋅礦開發利用方案》的設計規模爲80萬噸/年，目前康家灣礦段正在進行70萬噸/年技改工作，原預計2023年底完成，待達產後，公司鋅精礦/黃金/白銀有望達到2.2萬餘噸/1.8噸/326噸。實現了上市公司原材料自供，提升毛利率水平。
2023年業績：預計2023年年度實現歸母淨利潤爲6億元到7.2億元，同比預計增長約967.41%到1180.89%，重述後同比預計增長約22.95%到47.54%。
投資建議：預計公司2023/2024/2025年實現營業收入201.18/219.36/235.06億元，分別同比增長28.33%/9.03%/7.16%；歸母淨利潤分別爲6.67/9.18/11.66億元，分別同比增長1087.47%/37.47%/27.10%，對應EPS分別爲0.62/0.86/1.09元。以2024年2月6日收盤價9.27元爲基準，對應2023-2025E對應PE分別爲14.90/10.84/8.53倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟不及預期，政策不確定性；項目進度不及預期等。
