報告摘要：
公司深耕衝壓件業 務，下游客戶結構優秀保證主營業務穩定增長。公司主營產品主要爲白車身衝壓件，包括前後縱梁、水箱板總成、天窗框、輪罩、門窗框等逾3000 種，產品譜系豐富。公司多年來重視新能源汽車行業技術積累與市場佈局，也充分受益於新能源客戶訂單放量，2020 年特斯拉進入公司前五大客戶，2021 年理想汽車進入公司前五大客戶，2022 年，特斯拉和理想汽車分別成長爲公司的第一、二大客戶，佔公司總營收的比例分別爲47.2%、11.6%。步入2023 年，公司重要客戶特斯拉、理想持續爆發，2023 年特斯拉上海工廠批發銷量約95 萬輛，同比+31%，理想汽車批發銷量37.6 萬輛，同比+182%。得益於大客戶的銷量猛增，2023 年前三季度，多利科技實現歸母淨利潤3.87 億元，同比+22.9%。展望2024-2025 年，特斯拉、零跑、理想等優質客戶仍有望帶動公司穩定增長。
一體化壓鑄業務持續佈局，成爲公司核心戰略方向。公司戰略上深度佈局一體化壓鑄業務，並不斷投入大型壓鑄設備。公司於2020 年開始戰略佈局“一體化壓鑄”業務，並於2022 年完成第一套布勒6100T 壓鑄單元安裝調試。2023 年12 月，多利科技全球首臺布勒9200T 壓鑄單元啓用儀式在多利鹽城工廠隆重舉行，這是繼6100T 壓鑄單元之後，多利科技第二套超大型壓鑄單元正式啓用。此外，多利科技還有2 套6100T 壓鑄單元后續會投入使用，常州、安徽等工廠還將規劃多條超大型壓鑄產線。
2024 年1 月17 日，德國EUROGUSS 2024 展會現場，多利科技與瑞士布勒集團成功續簽4 套Carat 920 壓鑄島採購合同，創下了布勒超大型壓鑄設備單筆最大訂單。在一體化壓鑄新業務領域，公司目前已積累了良好的研發及生產基礎，並取得了較高的產品良率。一體化壓鑄將成爲公司模具、衝壓、焊接一體化、集成化供應的有力補充。
盈利預測與評級：預計公司2023-2025 年營收39.96/46.87/61.33 億元，歸母淨利潤爲5.25/6.26/8.39 億元，EPS 爲2.86/3.41/4.57 元，以24 年2月8 日收盤價35.54 元/股爲基準，對應PE 爲12/10/8 倍。給予“買入”評級。
風險提示：大客戶銷量不及預期，壓鑄業務拓展不及預期。