粉冶新材料单项冠军，P&S+SMC+MIM 三大业务协同发展公司是国内粉末冶金新材料行业龙头企业，主要从事粉末压制成形（P&S）、软磁复合材料（SMC）和金属注射成形（MIM）三大业务，产品主要应用于折叠屏手机、新能源、汽车等成长领域。多基地互补运作，三大业务实现多层级协同发展。核心觀點
粉冶新材料單項冠軍，P&S+SMC+MIM 三大業務協同發展。（1）華爲引領摺疊屏手機市場即將迎來爆發增長，鉸鏈爲摺疊屏手機核心部件，MIM是其核心工藝，公司作爲MIM 行業頭部廠商率先受益行業增長。（2）國內汽車出口高增+海外競爭對手退出，P&S 業務有望穩定增長。（3）緊抓電感發展機遇，SMC 業務產能快速擴張。（4）參股小象電動，人形機器人+新能車有望帶動軸向電機高速發展。
摘要
粉冶新材料單項冠軍，P&S+SMC+MIM 三大業務協同發展公司是國內粉末冶金新材料行業龍頭企業，主要從事粉末壓制成形（P&S）、軟磁複合材料（SMC）和金屬注射成形（MIM）三大業務，產品主要應用於摺疊屏手機、新能源、汽車等成長領域。多基地互補運作，三大業務實現多層級協同發展。
摺疊屏迎來1-N 爆發增長階段，遠致星火入股子公司，鉸鏈放量在即華爲引領摺疊屏手機市場即將迎來爆發增長，鉸鏈爲摺疊屏手機核心部件，MIM 是其核心工藝，公司作爲MIM 行業頭部廠商，華爲/蘋果均爲公司重要客戶，有望率先受益行業增長，MIM 產能利用率逐季提升，疊加“零件轉向組件”+“二折轉向多折”，MIM 業務有望實現量價齊升。
國內汽車出口高增+海外競爭對手退出，P&S 業務有望穩定增長粉末冶金下游應用領域廣泛，公司深耕P&S 業務多年，龍頭地位鞏固，產品主要供給國內外汽車行業中高端客戶，粉末冶金材料具備高性能及低成本優勢，在汽車中的應用愈發廣闊，近年來伴隨國外粉末冶金廠家逐步減少投資並退出，國外客戶供應鏈轉移，疊加中國汽車出口量快速增長，帶動公司P&S 業務平穩增長。
緊抓電感發展機遇，SMC 業務產能快速擴張
金屬軟磁粉芯兼具多種優勢，製成的電感產品廣泛應用於光伏、新能源車、儲能等領域，公司緊抓電感發展機遇，新建6 萬噸產能正加速推進。
參股小象電動，人形機器人+新能車有望帶動軸向電機高速發展軸向磁通電機質量輕、體積小，具備更高的功率/扭矩密度，在電動汽車、人形機器人等領域具有極大的應用潛力。公司參股小象電動12%股權，根據小象電動官網，其擁有自主研發的聚能磁軸向磁通電機等核心技術，目前已完成批量化產品生產及驗證，應用於國內多家機器人企業。小象電動有望與公司主業形成技術協同，不僅可加強公司對電機及非車用粉末冶金應用的技術研究，公司P&S、SMC 等業務亦可賦能解決電機生產工藝難題。
上市以來分紅率近6 成，持續保障股東權益
公司自2004 年上市以來持續保障股東權益，每年均進行現金分紅，上市以來累計實現淨利潤21.46 億元，累計現金分紅12.52 億元，分紅率達58.34%。且近年來分紅率均維持高位，我們假設公司分紅率爲60%，按公司當前市值計算，公司股息率可達3.6%。