報告摘要：
2023年前3季度 公司實現營業收入30.70 億元，同比下降0.49%，實現歸母淨利潤2.37 億元，同比增長3.66%；從單個季度來看，2023 年Q3實現營收12.04 億元，同比增長7.06%，實現歸母淨利潤0.99 億元，同比增長8.79%。2023 年Q3 公司毛利率爲26.95%，環比提升5.02 百分點，從費用端來看，2023 年Q3 公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲2.09%/7.74%/7.52%/0.38% ， 同比+0.03/-0.62/-2.03/+2.49pcts ， 環比-0.34/+0.70/-1.24/+3.72pcts。
深度綁定北美兩大客戶，多層次豐富產品的品類。公司以模切業務爲支點，不斷擴展金屬結構件、模組類、FATP 業務，公司通過與終端品牌客戶的合作，不斷迭代技術開發和生產製造能力。經過與蘋果公司十餘年的深度合作，公司產品已經覆蓋客戶的全品類覆蓋，包括電腦、平板、智能手機、智能穿戴，以及蘋果最近發佈的Apple Vision Pro，公司主要爲Apple Vision Pro 供應模切件和緩衝墊，目前蘋果仍然是公司的第一大客戶。公司進一步與新能源汽車領域排名第一的廠商特斯拉建立深度合作，爲其多款車型供應組件和零部件，兩家北美客戶營收佔公司總營收超過50%。公司以消費電子起步，逐步橫向擴展新能源汽車、信息儲存、儲能、氫能源等領域，從單類零部件供應商進化爲多業務協同的平台型公司。
消費電子呈現復甦景象，汽車業務打開新的增長。公司通過與蘋果和特斯拉兩大戰略客戶建立深度合作，不斷在消費電子和新能源汽車領域開疆擴土。其中消費電子行業目前正處於復甦階段，根據第三方諮詢機構TechInsights 數據顯示，2023 年第4 季度，全球智能手機市場迎來反彈，出貨量同比增長7.1%，達到3.17 億部，結束了過去九個季度的低迷，其中蘋果以22.6%的市場份額位居榜首，同比增長1%。以智能手機爲代表的消費電子行業觸底回升，公司消費電子業務將會踏入新的增長週期。
其次2023 年全球新能源汽車銷量達1,339.4 萬輛，同比增長32%，其中特斯拉交付180.9 萬輛，同比增長38%，穩坐全球純電車交付量冠軍寶座。新能源汽車在全球的滲透率不斷走高，帶動公司汽車業務不斷實現新的突破。
首次覆蓋，給予“買入”評級。預計公司2023-2025 年營業收入分別爲45.78/51.57/61.78 億元，歸母淨利潤分別爲2.92/3.81/5.27 億元，對應PE分別爲29.51/22.61/16.34。
風險提示：消費電子復甦不及預期、下游汽車銷量不及預期