1、深耕LED 顯示控制和視頻處理領域，公司盈利能力穩步提升公司以算法爲核心、軟硬件爲載體，深耕LED 顯示控制和視頻處理領域，逐步向播放領域拓展。1）2023 年1-3 月，公司實現營業收入 5.55 億元，同比增長 47.64%，實現淨利潤 0.85 億元，同比增長 88.65%。2）公司主要產品包括 LED 顯示控制系統、視頻處理系統和基於雲的信息發佈與管理系統三大類。其中，2022 年LED 顯示控制系統佔總營收的51.44%，是公司營業收入主要來源；2019-2022 年公司視頻處理系統業務迅速發展，CAGR 達51.58%，有望迎來較大增長。
2、技術變革打開市場天花板，行業集中度有望進一步提升LED 顯示行業回暖，技術變革帶動新興領域需求凸顯，LED 顯示控制領域發展前景良好。1）受成本下降等因素影響， LED 顯示市場滲透率有望提高；2）小間距、Mini LED 顯示屏價格大幅下滑、產品滲透率快速提升，拓寬下游應用場景，將顯著帶動LED 顯控需求量；3）5G+8K 成信息產業發展趨勢，促進超高清產業發展，爲視頻處理設備行業的發展提供良好的環境。
公司位於LED 顯示行業中游，行業呈現一超多強格局，競爭格局清晰。
視頻圖像顯示控制行業壁壘較高，公司爲該行業龍頭企業，與卡萊特、淳中科技均爲國內細分行業內的代表廠商，行業集中度較高。
3、業務有望持續擴張，公司發展未來可期
各業務相互促進、協同發展，公司業績有望實現迅速增長。1）LED 顯示成本降低，帶來LED 顯示多元化的應用場景，未來增長動能十足。2）2K至8K，視頻清晰度不斷提升，LED 顯示控制系統作爲顯示屏承上啓下的樞紐，從硬件和軟件兩方面助力8K 時代的到來，促進視頻處理系統規模增大。3）步入LED 雲管控時代，實現客戶對多個顯示屏的遠程實時管理。硬件業務高市佔率，爲未來雲服務作爲新的業務增長點開路。4）MLED 持續擴產潮，爲公司MLED 核心檢測裝備業務的發展高度賦能。
5）MLED 標準化迫在眉睫，ASIC 芯片助力標準化的提升以及成本和能耗的降低。
投資建議：我們預測公司2023-2025 年實現營業收入分別爲30.41、43.49、62.01 億元，歸母淨利潤分別爲6.19、9.33、13.27 億元。以卡萊特和光峯科技作爲可比公司，我們給予公司2024 年 32 倍 PE，目標價爲581 元，對應估值爲市值298.40 億元，
風險提示：原材料供應風險；募投項目建設不及預期風險；市場競爭加劇風險；知識產權保護風險；股價波動較大的風險。