金吾财讯 | 浙商证券表示，23Q4百胜中国(09987)业绩、股东回报计划均超预期，当前市值下，24年预期回购+分红率超9%。该行认为百胜中国是当前环境下稀缺的兼具成长的价值股票，即高回购分红率（超9%）作为股东回报基底，同时业绩具备双位数增长潜力。

该行指，基本面角度，公司需求稳健、格局可控，对标26年2万门店目标，发展空间仍大，预计24-26年业绩三年复合增长有望达到双位数；股东回报角度，公司重视股东回报，本季度大幅增加回购与分红额度，24年预期回购+分红率超9%；估值角度，当前估值位于历史估值底部，对应24年经调整净利润18.4倍。

该行预计2024-2026年收入分别为121/134/147亿美元，经调整净利润为9.0/10.1/11.1亿美元，给予24年净利润22倍估值，测算百胜中国合理估值199亿美元（1528.5亿港元，港币：美元取0.13），目标价376港元，现价空间21.8%，维持“买入”评级。