東吳證券將阿里2024/2025/2026財年EPS(Non-GAAP)的盈利預測下調爲7.51/8.03/8.85元。
智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，考慮阿里巴巴-SW(09988)業務成長、競爭優勢與壁壘，維持“買入”評級，基於公司營收與利潤略低於預期，將2024/2025/2026財年EPS(Non-GAAP)的盈利預測由8.40/9.02/9.74元下調爲7.51/8.03/8.85元。公司持續優化各業務盈利能力，該行認爲後續大規模投入將有助於加深護城河。
東吳證券主要觀點如下：
營收利潤基本符合預期，盈利同比增速回落：
FY2024Q3公司實現收入2603.48億元，同比增長5%，機構一致預期爲2612.47億元。扣除非經營因素的影響，公司非公認會計准則淨利潤479.51億，同比下降4%，機構一致預期爲479.46億元，收入及利潤基本符合預期。
淘天利潤率維持高位穩定，本地生活虧損率同比縮窄：
FY2024Q3淘天/國際數字商業/本地生活/菜鳥/阿里))雲智能/大文娛六大集團和其他業務EBITAmargin分別爲46.43%/-11.03%/-13.64%/3.37%/8.42%/-10.26%/-6.75%。本地生活EBITA虧損率同比+8.18pct縮窄至-13.64%
淘天GMV健康增長，加大投入重拾高市佔領先地位：
FY24Q3淘天線上GMV同比健康增長，客戶管理收入基本與同期持平,受惠於交易買家數和訂單量的強勁增長。本季度平台商家數繼續取得同比雙位數增長，88VIP會員數超3200萬，繼續實現同比雙位數增長。
業務調整下多集團經營穩健，堅定電商+AI兩大戰略核心：
FY24Q3國際數字商業收入超預期，Choice帶動跨境業務訂單量快速增長。本地生活業務虧損持續縮窄，菜鳥擴張全球5日達覆蓋範圍。阿里雲公有云產品及服務收入增長，帶動盈利能力優化，期待組織調整與AI賦能支撐穩健增長，繼續加強行業領先地位。
公司增加回購規模，彰顯公司發展堅定信心：
據公司業績，2023年自然年，以95億美元回購總計8.979億股普通股(相等於1.122億股美國存托股)。董事會已批准將股份回購計劃增加260億美元，有效期至2027年3月底。上調規模後，未來三個財年仍有353億美元股份回購額度。
風險提示：阿里巴巴創始人減持，新零售業務競爭加劇，用戶留存率不及預期，電商法與反壟斷等監管風險加大，阿里雲負責人變動。