華夏航空披露2023 年年報預告
華夏航空公佈2023 年年報預告，預計全年公司歸母淨利潤爲-12億元至-9.3 億元，業績預告中值爲-10.65 億元，同比減虧。根據年報預告推算，四季度公司歸母淨利潤約爲-5.0 億元至-2.3 億元。
四季度行業傳統淡季，業績基本符合預期
四季度爲傳統民航淡季，民航市場運營平淡。根據飛常準數據，全民航四季度國內航線客運航班量109.8 萬班次，環比三季度下降12.7%，但華夏航空2023 年四季度執飛航班量2.6 萬班次，環比三季度提高4.1%，說明公司飛機利用效率仍在在持續修復。
全年來看，公司ASK116.2 億，同比增93.1%，RPK87.6 億，同比增128.3%，客座率75.36%，同比提高11.63pct，業務量維持上行趨勢，但由於全年支線航空市場復甦整體慢於幹線市場，且公司機隊利用效率並未完全恢復，因此虧損在所難免，全年業績基本符合預期。
市場回暖，效率提升，2024 公司有望恢復盈利我們認爲2024 年民航市場有望持續復甦，國際航線的修復將消化過剩運力，帶動國內市場進一步轉暖，同時公司機隊利用效率有望不斷提升，降低單位固定成本，且支線航空管理辦法的修訂有望對公司的其他收益有正向影響，預計2024 年公司有望重回盈利區間。
投資建議
我們預計2023-2025 年公司歸母淨利潤爲-10.6 億元、2.0 億元、7.0 億元。近期公司股價已經出現顯著調整，以2024 年2 月5 日收盤價計算公司PB 估值僅爲1.87 倍，爲A 股上市航空公司中最低，股價或已出現比較優勢，上調評級至“買入”。
風險提示：
宏觀經濟下滑，油價匯率劇烈波動，安全事故。