事件：恒林股份發佈關於子公司通過高新技術企業認定的公告。
公司控股子公司湖州恒鑫金屬製品有限公司被列入浙江省認定機構2023 年認定報備的高新技術企業備案名單；公司全資子公司安徽信諾傢俱有限公司被列入安徽省認定機構2023 年認定報備的第二批高新技術企業備案名單。恒鑫金屬、信諾傢俱自通過高新技術企業認定起連續三年（2023 年至2025 年）可享受國家關於高新技術企業的稅收優惠政策，即按15%的稅率繳納企業所得稅。
海外需求有望保持修復，ODM 業務穩健發展
美國降息預期漸起，房地產復甦在望，美國房地產交易與裝修間隔短，裝修需求後續有望釋放。美國渠道商庫存處於近五年曆史中位，預期終端需求恢復且有望進入補庫存週期。公司憑藉豐富的家居傢俱設計和製造經驗，準時的訂單交付，爲客戶提供優質的產品和服務，與IKEA、NITORI、Source ByNet、Office Depot、Staples 等國際知名客戶合作穩定，ODM 業務有望伴隨終端需求回暖持續修復。
自有品牌乘跨境電商東風，積極提升效率鑄造成本壁壘公司跨境電商圍繞“製造+服務”的理念佈局了全生態鏈，主要在亞馬遜平台銷售自有品牌產品。近年公司不斷升級跨境電商團隊建設，持續圍繞品牌化、專業化發展，以客戶需求爲導向，調整產品結構，多元化佈局產品矩陣，提供差異化的產品和服務。公司持續聚焦提升消費者購物體驗，不斷提高終端銷售配送時效。同時，公司積極提升運營效率構建成本優勢。公司自建海外倉儲物流基地，實現倉儲管理的流程化、本土化、多點化佈局；成立貨代公司，成功將原有零散國際運輸轉化爲大宗運輸，有助於縮短配送時間、提高退換貨服務效率，降低物流和租金成本，並縮短訂單週期、增強用戶體驗；爲了保證高效、精準的庫存管理，提高倉儲物流的運營管理效率和服務時效性，公司自主開發跨境電商數字化系統，包括ERP、海外倉系統、財務系統、運營系統，極大提升運營效率。
持續推進大家居戰略，海內外優質標的持續整合爲完善產業鏈和大家居戰略，公司近年來積極收購擴張，收購標的成熟且與公司有效整合協同。1）子公司安徽信諾和廚博士的產品都屬於板式傢俱板塊。收購廚博士，拓展板式定製傢俱業務，有助於公司更好的服務海外家居龍頭。收購安徽信諾，公司打入宜家傢俱市場，有助於公司更好的與宜家完成辦公椅、沙發、按摩椅代工業務。2）收購瑞士lista office ,開拓歐洲市場，加快公司的生產研發市場國際化佈局，提升整體的市場競爭力和品牌力。3）收購永裕家居，其主業PVC 塑料地板在北美歐洲整體認可度高，美國市場前景廣闊。
充分利用其越南工廠產能，生產辦公椅、沙發等。
投資建議：恒林股份爲辦公傢俱出口龍頭，主業ODM 有望受益於美國家居需求回暖，深耕跨境電商全產業鏈佈局，併購多家優質標的推進大家居戰略業績貢獻有望逐步顯現，長期成長可期。
我們預計恒林股份2023-2025 年營業收入爲82.10、96.43、114.33億元，同比增長26.02%、17.45%、18.56%；歸母淨利潤爲4.52、5.51、6.69 億元，同比增長28.18%、21.91%、21.34%，對應PE爲11.3x、9.3x、7.6x，給予24 年12.8xPE，目標價50.83 元，給予買入-A 的投資評級。
風險提示：匯率波動風險，原材料價格波動風險，海外市場不如預期風險。