公司發佈業績預警，4 季度顯著虧損，規模顯著高於我們和市場預期。公司預計2023 年歸母淨利潤爲9.18-10.1 億元，同比下降84.57%到85.97%，盈利顯著低於我們和市場預期。公司前三季度歸母淨利潤爲43.6 億元，同比下降28%，由此計算4 季度單季虧損規模在33.5 億-34.4 億元之間。
公司披露，2023 年盈利同比下降有以下原因：1）受市場波動和歐美央行大幅加息影響，境外金融資產估值下降幅度較大，境外利息支出大幅增長；2）部分業務收入同比減少；3）信用資產減值撥備同比增加。
信用資產減值撥備增長主要來自融資業務。2023 年下半年信用資產減值撥備19.2 億元（3Q/4Q：2.6 億元/16.6 億元），對淨利潤的影響爲16.8 億元，我們預計對於4 季度盈利的影響預計爲14.5 億元左右。2023 年全年信用減值撥備爲31.3 億元，同比增長87.6%，主要由於2022 年上半年買入返售資產減值回撥，形成較低基數，但受市場下跌影響，融資業務減值撥備同比顯著增長，租賃業務減值撥備同比下降。
公司同時公佈A 股回購計劃。公司在公佈業績預警的同時，公佈A 股回購計劃：擬回購A 股金額3-6 億元，回購價格不超過12.78 元/股，回購期限不超過3 個月，截至2 月2 日，公司已回購金額爲1.38 億元。
維持中性評級。我們根據業績快報調整2023 年盈利預測，下調投資收益假設，上調信用減值損失假設，預計2024 年投資收益有望扭虧，信用減值損失同比下降，驅動2024 年盈利在2023 年的歷史低位上有所回升。基於0.3 倍24 年市淨率（過去5 年平均市淨率爲0.35 倍），我們將目標價從5.0 港元下調至4.2 港元，考慮到公司盈利波動性較大，維持中性評級。