金吾財訊 | 浙商證券發研指，玖龍紙業(02689)發佈業績預告，預計FY24H1（對應23H2自然年）實現盈利2-4億元，中值爲3億元，環比FY23H2提升12.95億元，同比FY23H1提升16.89億元，FY24H1盈利環比、同比均向上修復。
該行指，公司23Q4箱板紙/瓦楞紙市場均價3843/2927元/噸，環比23Q3上漲95元、163元。2023年箱板紙/瓦楞紙進口量532萬噸（同比+48%）/359萬噸（同比+48%），2024年進口零關稅維持，國內龍頭維持壓縮產業鏈利潤策略，在國內需求弱補庫、紙價弱震盪預期下，2024年進口紙增量將趨於平滑，預計盈利及價格中樞隨需求波動震盪。
該行續指，新增產能方面，23年下半年公司北海基地80萬噸牛卡紙、55萬噸文化紙、20萬噸化機漿陸續於四季度試產，預計北海基地60萬噸化機漿線、110萬噸化學漿線、120萬噸白卡紙預計於24年逐步投產。公司造紙產能規劃略有收縮或有所推遲，配套木漿、木纖維產能規劃豐富，漿紙一體化佈局逐步完善，有望支撐高端產品盈利能力向上。
該行預計24/25/26財年公司實現營收698.68/835.42/871.27億元，同比+23%/+20%/+4%，歸母淨利潤8.25/16.44/34.40億元，同比分別+135%/+99%/+109%，對應PE分別16/8/4X，維持“買入”評級。