事件:
2024 年2 月4 日，坤恒順維發佈公告：公司擬使用56.90 萬股作爲股權激勵計劃，其中首次授予限制性股票數量爲46.90 萬股，首次授予激勵對象共計54 人，授予價格爲33.80 元/股。
投資要點:
業績考覈目標較高，彰顯公司發展信心。本次股權激勵計劃分三期解鎖，對應2024-2026 年考覈目標爲，以2023 年營業收入爲基數，對應考覈年度營業收入增長率分別達到30%/30%/30%；最低歸屬考覈目標爲，以2023 年營業收入爲基數，對應考覈年度營業收入增長率分別達24%/22%/21%。公司整體考覈目標較高，彰顯公司對未來發展的信心。
激勵計劃覆蓋面廣，有利於調動團隊積極性。本次股權激勵首次授予對象共計54 人，佔公司截至2023 年12 月31 日員工總數131 人的41.22%，包括公司高級管理人員、核心技術人員以及董事會認爲需要激勵的其他人員。本次激勵計劃覆蓋面廣，有利於充分調動員工積極性和創造性，有效提升核心團隊凝聚力和企業核心競爭力。
產品定位高端，品類持續拓展。公司是國內少有專注高端無線電測試仿真儀器儀表研製的公司，經多年積累，公司已掌握了高端無線電測試仿真儀表開發的四類核心技術，在國內高端無線電測試仿真儀器儀表市場中具有較強的競爭力。2023 年初，公司推出高性能頻譜/矢量信號分析儀，未來還將持續研發包括高性能矢量網絡分析儀、綜合測試儀等高端無線電測試仿真儀器。
盈利預測和投資評級考慮到目前公司在研產品較多，研發費用較高，我們略下調公司2023/2024/2025 年歸母淨利潤預測分別至0.99/1.25/1.62 億元，對應PE 分別爲32/25/19 倍；但公司核心產品競爭力強，訂單持續增長，我們看好公司研發投入產生的長期價值與研發團隊的持續創新能力，故維持“買入”評級。
風險提示下游客戶拓展進度不及預期；新產品研發落地進展不及預期；元器件供應緊張風險；二級市場股價大幅波動風險；核心技術人員流失風險；毛利率下滑風險。