坤恒順維發佈股權激勵計劃。2024 年2 月4 日，公司發佈2024 年限制性股票激勵計劃（草案），擬授予激勵對象的限制性股票56.9 萬股，約佔激勵計劃草案公佈日公司股本總數0.68%；授予價格33.80 元/股，解禁限售期分別爲24/25/26 年，主要以收入爲考覈指標，要求歸屬期收入較2023 年分別同比增長30%/69%/119.7%，即3 年收入CAGR 30%。本激勵計劃涉及的首次授予激勵對象共計54人，佔公司截至2023年12月31日員工總數131人的41.22 %，包括公司高級管理人員、核心技術人員等，我們認爲本次激勵人員佔比較高，且覆蓋較多核心研發人員（1H23 研發人員佔比約48.41%）,不僅體現了公司對核心團隊的重視，更彰顯了對未來3 年發展的信心。
產品線持續拓寬帶動收入高速增長。我們認爲公司收入增長主要得益於無線信道仿真儀產品的應用場景不斷豐富，帶來的下游可落地市場持續擴張。目前公司已在衛星通信，半導體等市場形成重要突破。同時公司射頻微波信號發生器等產品市場廣闊。
高規格、平台化、模塊化、國產化是行業發展趨勢。隨着無線電技術的發展，下游需求的不斷變化對測試儀表性能及迭代能力提出了較高的要求，平台化和模塊化成爲測試儀器儀表發展的必然趨勢。我國測試仿真儀器儀表行業一直以中低端產品爲主，同質化競爭激烈，高端測試仿真儀器儀表市場被國外巨頭廠商壟斷。
隨着我國無線電領域技術發展，相關無線電設備與發達國家的差距逐步縮小，甚至部分技術領先國外，帶動了國內測試仿真技術的持續突破，逐步實現國產化，國產儀表未來市場空間廣闊。
投資建議：受益於5G 相關通信設備（如基站、手機）、物聯網、車聯網等領域的相關產品大規模應用，考慮到公司核心產品市佔率的持續增長和新產品的逐步放量，我們預計23-25 年公司收入分別爲2.85/3.77/4.95 億元，歸母淨利潤分別爲1.03/1.34/1.75 億元，對應2024 年02 月06 日收盤價，P/E 分別爲30x/23x/18x，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期，新品研發進度不及預期，新品放量速度不及預期。