投資要點
事件：公司發佈2023 年度業績快報，歸母淨利潤同比減少18%
1）2023 年公司實現營業收入26.64 億元，同比減少4%；歸母淨利潤3.03 億元，同比減少18%；扣非歸母淨利潤2.86 億元，同比減少21%。
2）根據2023 年業績快報，我們測算得到2023Q4 業績，預計2023Q4 實現營業收入13.46 億元，同比增長122%，環比增長988%；歸母淨利潤0.60 億元，同比增長424%，環比增長105%；扣非歸母淨利潤0.50 億元，同比增長537%，環比增長92%。(公告中2023 年度主要財務數據爲初步覈算數據)
2023 年度業績受市場需求和產品交付結構不同影響，2023Q4 業績同環比大增1）2023 年度業績下滑原因：受市場需求影響，公司2023 年銷售業績同比略有下降，同時因產品交付結構不同，2023 年度銷售毛利率同比下降約5pcts，導致2023 年度利潤水平同比減少。
2）2023Q4 業績大增原因： 主要系前三季度部分產品受產品鑑定驗收延期影響，交付順延至10 月份。
航空工業集團高度重視軍貿發展，公司翼龍系列無人機產品有望受益2023 年7 月航空工業集團成立軍貿發展委員會，軍貿發展委員會辦公室報告了集團公司軍貿專項行動三年重點任務。中航技、成飛、西飛產業集團、沈飛、洪都、哈飛、昌飛七家單位分別做專題彙報。我們認爲中無人機作爲航空工業集團無人機上市平台，翼龍系列無人機產品有望受益集團推進軍貿高質量發展。
公司無人機業務國內外雙循環發展，“翼龍”品牌在軍民用領域享有較高聲譽1）公司產品主要包括翼龍-1、翼龍-1D、翼龍-1E、翼龍-2、翼龍-2D、翼龍-2H、翼龍-3 等無人機系統，具備長航時、全自主多種控制模式等優勢。
2）“翼龍”品牌在國內外、軍民用領域具有市場影響力並享有較高聲譽。除了軍品領域外，公司產品已成功應用於人工影響天氣、應急通信等多個民用領域。
投資建議與盈利預測
根據公司2023 年業績快報情況，我們對公司盈利預測進行調整。預計2023-2025年公司歸母淨利潤3.02、3.58、4.29 億元，同比增長-18%、18%、20%，PE 爲69、58、48 倍，考慮到公司在大型固定翼長航時無人機系統產品力和市場優勢，維持“買入”評級。
風險提示： 1）國內軍品訂單需求不及預期；2）軍貿出口訂單不及預期；3）公司產品交付節奏不及預期。