公司發佈2023 年業績預告。預計2023 年公司歸母淨利潤9 億元-12 億元，扣非後歸母淨利潤7 億元-10 億元，均實現較大幅度的扭虧爲盈。測算Q4 歸母淨利潤爲虧損2.15 億元至盈利0.85 億元，扣非後歸母淨利潤爲虧損4.04 億元至虧損1.04億元，2022Q4 歸母淨利潤與扣非後歸母淨利潤分別爲-13.90 億元和-14.16 億元。
公司第六屆董事會第十五次會議選舉陳曦女士爲公司新任董事長並聘任其爲公司總裁。
投資要點：
恢復情況好於行業整體，龍頭企業優勢顯著。2023 年國內電影票房549.15 億元，觀影人次12.99 億，分別恢復至2019 年的85.6%和82.5%。根據公司公告披露，同期公司國內影院實現票房75.6億元（不含服務費），恢復至2019 年的96.4%，觀影人次1.86 億，恢復至2019 年的92.7%，公司影院恢復情況明顯好於行業整體。
公司直營影院份額相比2019 年增長2pct，單銀幕產出爲全國平均水平1.85 倍。
根據貓眼專業版統計的數據顯示，2023 年公司院線市場佔有率16.82%，同比下滑0.12pct，相比2019 年提升3.09pct，公司影投市場佔有率15.61%，同比下滑0.55pct，相比2019 年提升2.44pct。
同時公司旗下澳洲院線2023 年票房約14.01 億元，同比增長13%，觀影人次1615 萬，同比增長5.5%，經營業績保持穩步增長。
繼續加速發展輕資產模式。截至2023 年末，公司國內擁有開業影院905 家，銀幕7546 塊，其中直營影院709 家，銀幕6156 塊，輕資產影院196 家，銀幕1390 塊，澳洲院線擁有影院61 家，銀幕529 塊。相比2022 年末，公司直營影院增加5 家，銀幕增加46塊，輕資產影院增加75 家，銀幕增加528 塊，澳洲影院增增加5家，銀幕增加36 塊。相比直營影院，公司輕資產影院數量增長更加顯著。
內容板塊同樣取得較好經營業績。公司主投影片《三大隊》累計票房約7 億元，同時聯合出品的《流浪地球2》、《熊出沒·伴我“熊芯”》、《宇宙探索編輯部》、《孤注一擲》、《前任4：英年早婚》等影片先後上映；投資出品的電視劇《他是誰》、《最燦爛的我們》、《畫眉》、《三大隊》等也在衛視和流媒體平台播出；新發行的遊戲產品《秦時明月：滄海》和長線產品《聖鬥士星矢：正義傳說》取得較好成績，帶動遊戲收入穩步增長。
迎來新高層，有望帶動內容板塊彈性。經歷公司實控人變動後，公司再次公告選舉陳曦（藝名：陳祉希）女士爲公司新任董事長並選聘爲公司總裁。陳曦女士畢業於中央戲劇學院，擁有清華大學五道口金融學院金融EMBA，曾擔任中國儒意執行董事，以及《人再囧途之泰囧》、《煎餅俠》、《唐人街探案》、《熱烈》、《你好，李煥英》、《年會不能停》等多個知名影視作品的製片人或出品人，具有較強的專業能力，未來有望爲公司的內容業務帶來更多彈性並進一步加強公司和儒意影業的業務合作。
投資建議：電影大盤修復情況較好。2023 年暑期檔以及2024 年元旦檔表現驗證市場需求。公司作爲行業龍頭，在放映端的競爭效率優勢明顯，加大輕資產模式發展力度降低經營成本壓力；同時公司迎來新的實控人和管理層後有望爲內容端帶來更多發展潛力。參考公司的業績預告區間，我們略微下調對公司的盈利預測，預計2023-2025 年EPS 爲0.49 元、0.64 元和0.72 元，按照2024 年2月5 日收盤價10.02 元，對應PE 爲20.49 倍、15.56 倍和13.93倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：票房大盤不及預期；公司影視項目表現不及預期；商譽減值風險；宏觀經濟波動影響文娛消費；經營策略變化超預期