事件：公司發佈2023年業績預告，公司2023年業績虧損7500萬至1.25億，上年同期重組並表前歸母淨利潤爲2.02 億，重組並表後的歸母淨利潤爲2.84億，公司上市以來首度出現虧損，業績低於預期。
收購歐司朗DS-E業務帶來費用增加，存貨及應收賬款減值拖累業績。公司2023年收購歐司朗DS-E 業務，2023 年4月實現並表，但資產收購帶來相關費用的增加使得公司業績短期承壓。同時，LED驅動電源行業2023 年面臨需求放緩等不利因素，公司出於審慎考慮對存貨及部分應收賬款進行減值，從而拖累全年的業績。
LED 驅動電源行業處於週期底部，全球化佈局靜候復甦紅利。2023 年LED 驅動電源下游企業庫存相較2022 年普遍下降30%-40%，行業逐步處於週期底部。
公司於2023 年4 月併入歐司朗DS-E 業務，豐富自身在中、小功率LED 驅動電源方面的產品矩陣，同時切入歐司朗DS-E 在歐亞超1800 家客戶，逐步完善自身的全球化佈局。伴隨着LED驅動電源行業未來需求的回暖，公司有望受益行業復甦帶來的紅利。
新能源業務快速增長，有望打造第二成長曲線。公司2023 年上半年新能源業務實現營收5100 餘萬元，同比增長346.5%，收入來源於新能源車載充電機、便攜式充電機及其他新能源領域充電產品，全年來看新能源業務有望實現快速增長。報告期內，公司以自有資金 2700 萬元對西安精石電氣科技有限公司進行增資，持有西安精石 20%的股份，積極佈局光伏儲能相關業務，未來有望打造新的業績增長點。
盈利預測與投資建議。考慮到公司於2023 年4 月並表歐司朗DS-E 業務，相關費用增加帶來利潤端的壓力，下調2023-2025 年盈利預測目標，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲-1.1億、2.1 億和2.7 億，對應EPS 分別爲-0.37 元、0.70 元、0.89 元。考慮到公司2024 年費用端壓力緩解，行業需求回暖帶來的經營改善，存貨與應收賬款減值預期的減少，當前股價對應2024、2025 年PE僅11.0 倍和8.7倍，對比可比公司2024 平均PE 28.1 倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險；行業需求回暖或不及預期的風險；海外經營風險；匯兌風險。