2023 年收入預計同增20-25%
23Q4 公司歸母-0.36 至-0.06 億元（22Q4 歸母淨利-0.61 億元）；不考慮計提商譽減值，歸母0.64-0.94 億元；扣非歸母淨利-0.51 至-0.21 億元（22Q4扣非歸母淨利-0.66 億元）。
2023 年歸母淨利1-1.3 億元，同增389%-536%；不考慮計提商譽減值，歸母2-2.3 億元，同增878%-1025%；扣非歸母淨利0.76-1.06 億元，同增1428%-2032%。
公司旗下多品牌矩陣協同發展，推動收入連續增長，預計同增20%-25%，較21 年增長22%-27%；公司旗下所有品牌收入較 2022 年以及 2021 年均實現了增長，尤其是self-portrait 品牌、Laurèl 品牌以及 IRO Paris 品牌在國內市場表現均十分突出。
本期商譽減值主要系對公司受讓深圳前海上林投資管理公司股權、子公司受讓唐利國際控股公司股權形成的商譽進行初步減值測試，根據初步測試結果，2023 年公司擬計提商譽減值準備合計約9000 萬至1 億元。
前海上林主要持股運營IRO Paris 品牌，在海外受歐美地區持續的通貨膨脹、地緣局勢、消費者需求大幅減弱等因素影響，2023 年經營業績未達預期，且由於歐美地區宏觀經濟壓力持續較大，預計前海上林未來在海外盈利能力下降，同時也綜合考慮到聯儲局加息的影響。
近年來公司線下渠道高效擴張
截至2023 年年底公司旗下門店達651 家左右，其中503 家爲直營店，較年初淨增43 家左右。伴隨着門店正常營業，門店增加助力營收增長。與此同時公司在線上採取多品牌多平台發展策略，推動線上銷售取得良好增長。
公司採取積極擴張、爲長期發展加大投入的策略，推動收入實現連續的良好增長。在此基礎上，2023 年隨着國內經營環境恢復，新開門店銷售得到提升，費用率有所優化，國內業務利潤總體實現良好恢復，預計可恢復至2021 年水平。
調整盈利預測，維持“買入”評級
公司披露2023 業績預告，擬進行商譽減值，故調整盈利預測。我們預計公司23-25 年歸母淨利分別爲1.21/3.08/3.51 億元（前值分別爲2.20/3.41/3.83億元），EPS 分別爲0.33/0.84/0.95 元/股，對應PE 分別爲20/8/7X。
風險提示：外部市場環境發生不利變化導致業績下滑的風險；不能準確把握時裝流行趨勢的風險；產品被仿冒及非法網購的風險；傳統電商渠道流量紅利消退，新型電商渠道拓展不利導致的風險；業績預告僅爲初步測算，具體財務數據以公司正式發佈的2023 年年報爲準。