公司發佈業績預告，預計全年業績同向上升。根據公司2023 年業績預告，2023 年歸母淨利潤預計爲0.9~1.2 億元，同比+102.9%~170.6%；扣非淨利潤預計爲0.7~1.0 億元，同比+131.6%~228.1%。
充電樁行業高景氣度持續，公司利潤快速增長。2023 年公司實現充電模塊、智能電網領域營入的快速增長。公司充電模塊營收與毛利率同比上升，驅動收入及淨利潤大幅增長。充電樁行業景氣度高，根據中國充電聯盟公衆號數據，截至2023 年12 月，國內公樁保有量爲272.6 萬臺，2023 年國內新增公樁92.9 萬臺，同比+42.7%。公司利潤高速增長，其中Q4 單季度歸母淨利潤0.2~0.5 億元，同比-4.0%~+118.2%，環比-22.8%~+75.4%；扣非淨利潤0.2~0.5 億元，同比-6.9%~+129.9%，環比-29.8%~+73.3%。
公司充電模塊優勢地位穩固，產品持續迭代升級。公司新能源汽車領域的主要業務包括：1）充換電站充電電源：充電模塊爲該領域核心，現有產品以符合國網“六統一”標準的20kW 高電壓寬恒功率模塊和針對網外市場的30kW、40kW 高電壓寬恒功率模塊爲主，充電電壓可達1000V，充電功率可滿足20kW~960kW 的不同需求；2）熱管理電源：現有產品以爲電動重卡的電池熱管理系統進行供電的車載 DC-DC 轉換器爲主。2023 年公司繼續強化20kW 國網“六統一”高壓快充產品先發優勢，40kW 高性價比產品在市場中極具競爭力，並且高功率密度30kW 產品已量產推向市場，雙重加碼性價比與可靠性。
智能電網業務經營穩健，航空特種業務有望改善。公司智能電網的核心產品爲電力操作電源模塊，涵蓋直流220V 和110V 兩個電壓等級、自冷和風冷兩個產品類別以及0.8kW~12kW 等多個功率等級，市佔率長期處於行業領先地位。公司航空航天特種領域現有產品主要爲中小功率電源模塊、電源組件及定製電源，“十四五”期間航空航天特種領域供給側與需求側的變化正有力支撐着行業高景氣發展，公司該領域業務有望改善。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.07/1.61/2.57 億元，對應EPS 分別爲0.61/0.93/1.48 元。我們認爲充電模塊爲充電樁核心部件，具有較高的壁壘，公司充電模塊實力領先，隨着大功率充電樁建設及出口加速，公司充電模塊成長空間廣闊。參考可比公司，給予公司2024 年20-25倍PE，對應合理價值區間18.54-23.17 元，維持公司“優於大市”評級。
風險提示：充電樁建設不及預期，海外需求不及預期，充電模塊價格大幅下降。