迪士尼是一家多元化的全球娛樂公司，業務分爲三個部分：娛樂、體育和體驗。
這三個細分市場代表了廣泛的細分，並且在每個細分市場中都存在重要的子細分市場，每個細分市場都擁有大量的資產
讓我們從最大的細分市場——娛樂細分市場開始。這包括基於訂閱的視頻流服務，例如 Disney+ 和 Hulu，它們被稱爲“直接面向客戶”部分。“Linear Networks”部門的收入主要來自聯營費用和廣告，並由迪士尼、ABC Network、Freeform 和國家地理等多個渠道聯合運營。最後但並非最不重要的一個子部分是“內容銷售/許可”，包括通過電視/視頻點播、戲劇和家庭娛樂發行產生收入的迪士尼標誌性電影特許經營權。
直接面向消費者的細分市場是迄今爲止規模最大、增長最快的細分市場，但其營業收入仍明顯低於零。這個細分市場不僅是娛樂部門的主要增長動力，也是迪士尼綜合層面的主要增長動力。分析水對公司的視頻流業務持樂觀態度有幾個重要原因，因爲有幾個堅實的積極趨勢。研究與市場預測，到 2030 年，全球視頻流媒體市場複合年增長率將達到21.5%，這對迪士尼業務部門來說是一個強大的長期推動力。最近的業績披露，Disney+ 在北美以外擁有約 6600 萬訂閱者。有趣的是，全球約有15 億人將英語作爲第二語言，構成了巨大的潛在國際目標受衆。相比之下，奈飛目前在美國和加拿大以外擁有約 1.8 億訂戶。因此，國際擴張可以成爲迪士尼流媒體業務強大的增長催化劑。
最後，自從鮑勃·艾格重新擔任首席執行官以來，迪士尼已將注意力轉向實現直接面向消費者業務的盈利增長，每個季度的運營虧損都以令人稱讚的速度持續縮小。管理層設定了到 2024 年第四季度實現流媒體業務盈利的目標，下面列出的令人鼓舞的趨勢突顯了管理層對這一目標的堅定承諾。
內容銷售和授權業務的繁榮取決於迪士尼對其標誌性電影系列的熟練運用。雖然該業務的性質可能會因年度電影上映量而呈現季節性變化，但2024 年的前景似乎充滿希望。
現在，讓我們將焦點轉移到第二大部分：體驗。此類別包括迪士尼經久不衰的主題公園和度假村，它們在2020-2022年期間面臨着巨大的挑戰。隨着國際旅遊業逐步復甦，該細分市場正在獲得動力，2023 財年收入同比強勁增長 16% 就證明了這一點。值得注意的是，該部門的營業收入比營收增長了七個百分點。對 2024 年國際旅遊業的預測非常樂觀，預計增長 15%，並全面恢復到大流行前的水平。預計從長遠來看，這一領域仍將是迪士尼的搖錢樹，這要歸功於標誌性品牌的持久吸引力以及迪士尼主題公園作爲全球最令人嚮往的目的地之一的廣泛認可。這使得該細分市場在定價方面具有顯着的靈活性，因爲堅定不移的客戶忠誠度爲強大的定價能力奠定了堅實的基礎。與電影特許經營權一樣，體驗業務擁有一系列即將開業和活動的項目，這些項目和活動似乎特別有前途。
最後談談“體育”板塊的前景。該部門通常涵蓋該公司以體育爲重點的全球電視、ESPN、DTC 視頻流、ESPN+、內容製作和發行活動。該部門的收入來自聯屬費用、廣告、訂閱費、分許可、按次付費活動等。
就像娛樂領域的直接面向客戶細分市場一樣，預計訂閱收入將成爲這種情況下的主要長期增長動力。雖然廣告和聯營費用收入可能會停滯不前，但我預計將完全過渡到基於訂閱的商業模式，並通過具有成本效益的訂閱計劃來迎合願意將廣告融入觀看體驗的觀衆。此外，體育在線視頻流媒體市場的長期前景尤其樂觀，預計到 2030 年複合年增長率將達到近 25% 。雖然 ESPN 品牌可能不具備與迪士尼同等水平的標誌性地位，但它仍然是一個強大而有價值的品牌迪士尼的綜合資產。
在總結基本面分析時，分析師發現了許多積極的催化劑，這些催化劑有望推動迪士尼的收入增長並大幅提高盈利能力。排除2020-2021年史無前例的全球量化寬鬆推動的股市繁榮時期，迪士尼的股價一直在經歷長期下跌。目前，該股價爲 96 美元，比大流行前的水平低約 50%。然而，近期勢頭強勁，過去三個月增長了 20%，過去六個月增長了 13%。
爲了得出股票的公平價格，分析師進行了貼現現金流（“DCF”）分析，採用7.8% 的 WACC和 4% 的恒定增長率來計算終值（“TV”）。我認爲這種持續增長率是公平的，因爲我在基本面分析中提到的所有積極催化劑，加上強大的品牌，釋放了迪士尼強大的定價能力。與往常一樣，我認爲對未來兩年的一致收入估計是可靠的，主要基於公司的指導。對於 2025 財年之後的幾年，我實現了 4% 的收入增長，這與恒定增長率相匹配。我使用6.44% 的 TTM槓桿自由現金流（“FCF”）按金，預計到 2028 財年每年將擴張 50 個點子。目前，迪士尼流通股數量爲 18.3 億股。
分析師對迪士尼股價的合理估計是 111 美元，這意味着有 16% 的上漲潛力。最近的趨勢表明正在向該目標價格回歸。鑑於這些觀察結果，16% 的上漲空間很快就會實現。
雖然涵蓋了各種各樣的業務，但重要的是要記住每個業務都屬於娛樂範疇。從本質上講，迪士尼的產品涉及客戶的可自由支配支出，這使得該公司的財務業績容易受到全球經濟整體健康狀況的影響。發達國家的利率處於21世紀初以來的最高水平，而與此同時，發展中國家的經濟強國中國也面臨着一系列挑戰。雖然這些因素可能會給迪士尼的財務業績帶來暫時的挑戰，但必須承認更廣泛的經濟環境中固有的週期性。任何潛在的美國經濟疲軟都可能被新的增長階段所取代。