投资要点

事件：1 月31 日，公司发布2023 年年度业绩预告，预计2023 全年实现收入23.85-26.12 亿元，同比增长5%-15%；实现归母净利润2.60-3.00 亿元，同比增长4.22%-20.26%；实现扣非归母净利润2.26-2.66 亿元，同比增长0.59%-18.39%。

其中，Q4 实现收入7.03-9.30 亿元，同比增长16%-54%；实现归母净利润1.32-1.72亿元，同比增长36%-77%。

智能制造领域布局叠加央国企市场突破，公司收入增速将持续提升。2023 年以来，虽然下游制造业整体景气度较低，但公司全年收入仍保持稳健增长，且四季度公司收入增速较前三季度有一定程度的提升。预计2024 年随着公司业务布局的不断落地，包括在智能制造领域，公司持续夯实在优势行业的主导地位，同时不断拓展高景气度行业客户，以及在泛ERP 领域，公司强化央国企市场的布局，24 年收入增速有望得到进一步提升。在利润端，公司通过AI 等方式进行降本增效，有效提升了研发效率、并缩短了研发周期，进而推动了公司业绩实现高质量增长，同时，公司第四季度净利润增速较前三季度得到了显著提升。

收购面向大型央企及集团化企业客户的思诺博，重点发力央国企市场。此前公司90%的客户是民营企业，2023 年开始公司重点开拓央国企市场，成立了专门的央国企军团，并获得了杭州汽轮机厂、徐工集团等客户。公司还通过收购思诺博强化在央国企市场的布局，思诺博拥有覆盖全国的营销网络及本地技术服务体系，主要面向大型央企及集团化企业，提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询等服务，其主要客户包括中国移动及其子公司、中国卫星网络集团等。

在公司的持续大力投入下，2024 年央国企市场有望成为公司重要增长点。

拥抱华为MetaERP 国产生态，泛ERP 业务有望获得增长新动能。截至2023 年年末，MetaERP 已覆盖华为100%的业务场景，华为200 多家子公司以及全球6000亿美元的业务全部成功切换到MetaERP。随着MetaERP 的商业化，未来其有望在高端ERP 市场对SAP、Oracle 等厂商的产品形成替代。而公司作为华为MetaERP 的核心合作伙伴，与华为深度绑定，并拥有多年SAP、Oracle ERP 的实施经验，可实现高效更替高端ERP 系统，同时公司也长期承担华为ERP 的实施工作，积累了丰富的实施经验和技术储备。我们认为，随着华为MetaERP 商业化落地的临近，公司将率先受益，泛ERP 业务有望获得增长新动能。

投资建议：公司作为离散工业软件龙头，将充分受益于下游制造业客户需求恢复，同时，2023 年开始公司重点布局央国企市场，有望带来新的业绩增量。预计公司2023-2025 年实现收入分别为25.44/32.40/40.03 亿元， 实现归母净利润2.63/3.47/4.52 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；央国企市场拓展不及预期；MetaERP进展不及预期。