事件：公司發佈 2023年度主要經營數據，2023年實現營業總收入約12億元，同比增長約22.46%，實現歸母淨利潤約0.85 億元，同比增長約12.93%，順利達成股權激勵第一期業績考覈；預計2023年單Q4實現營業總收入約2.59億元，同比增長約36.61%，實現歸母淨利潤約-0.21 億元，虧損幅度縮小。
省內夯實省外開拓，聚焦核心產品系列。產品結構上：公司聚焦產品結構升級和核心大單品培育，聚焦100-200 元價位的人之德，積極搶佔競品份額，帶動省內市場實現恢復性增長；積極推出家之德，聚焦200-300 元，彌補省內空白價格帶，主動引領省內消費升級。甘肅市場聚焦出口型核心大單品，產品結構顯著優化。區域上：積極開拓省外市場，甘肅、北京公司等省外市場增速高於省內，成長空間持續拓寬；藉助優質資源，山西點狀市場不斷取得重大突破，省外市場開拓路徑更加清晰。
積極推動組織變革，經營勢能提升顯著。組織架構上：公司爲進一步深化“營銷轉型”，將原外聯部與營銷中心相關業務整合成立大客戶服務部，變更後的組織架構將更有利於聚焦優質資源開拓團購客戶；2023 年，公司共開展524 場“名酒進名企”活動，品牌勢能提升顯著。消費場景上：積極搶佔宴席、旅遊等消費場景的恢復性增長紅利；策劃家風家德等評選活動，積極打造“品牌+公益”的活動模式，不斷豐富品牌文化內涵。
營銷轉型成效顯著，激勵充分動力十足。公司持續推動營銷轉型、優化激勵模式，深度調整節奏顯著：1、堅持以“營銷社交化、品牌情感化”爲思路，營銷工作以消費者爲核心，通過“請進來走出去”、“名酒進名企”、新媒體傳播等手段，加強與消費者的溝通互動，品牌影響力得到顯著強化。2、深化事件營銷，通過競賽活動贊助、“美食+美酒”品鑑會、重大會議贊助等活動宣傳推廣天佑德品牌；直播及中酒電商平台業績亦取得突破，品牌熱度持續提升。3、創新“1+3N”營銷模式，深挖經銷商團購資源，重點推進經銷商轉型；聚焦優勢資源全力開發晉、陝、豫等省外市場，積極拓展成長空間。4、公司股權激勵落地，授予價格7.12元，2023-2025 年營收考覈目標分別爲11.76 億元、13.72 億元、15.68 億元，激勵到位，經營勢能強勁，看好公司長期成長能力。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025 年EPS 分別爲0.18 元、0.40 元、0.53元，對應PE 分別爲62 倍、27 倍、21 倍，公司受益省內消費升級和省外市場開拓，看好公司長期成長能力，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟復甦不及預期風險，消費復甦不及預期風險。