營收增長顯著，23 年大幅減虧，維持“增持”評級
1 月30 日公司發佈業績快報，2023 年度公司預計實現營收11.25～13.75億元，同比+25.58%～53.48%，符合我們預期（12.80 億元，同比+42.93%）；實現歸母淨利潤-3550～-5330 萬元，同比減虧71.21%～56.77%；實現扣非淨利-4190～-6290 萬元，同比減虧67.74%～51.58%。受消費復甦緩慢影響，我們調整公司24-25 年EPS 分別爲1.28/1.70 元（前值：1.41/1.88元）。受益於渠道戰略調整，公司營收同比增長顯著，雖23 年因費用投放原因公司未實現盈利，但我們認爲公司2024 年有望實現淨利扭虧爲盈。截至2024/2/1，可比公司2024 年Wind 一致預期PE 均值爲16x，考慮到品牌建設仍處初期，費用投放存在一定不確定性，估值溢價下調，給予公司2024年25xPE，對應目標價32 元(前值42.3 元)，維持“增持”評級。
23 年營收增長顯著，公司深化多元渠道佈局
公司23 年預計實現營收11.25～13.75 億元，同比+25.58%～53.48%，同比增長顯著。隨着國內消費逐步復甦，需求穩步回升，線下出行的恢復推動公司線下門店營收有序增長。此外，公司深化多元渠道佈局：1）在抖音渠道進行戰略性投入，採取抖音渠道引入流量，同時其他電商平台和線下直營門店分流驅動；2）有序推進加盟渠道建設，正式開啓省級零售服務商招商加盟的新業務模式。在抖音渠道大幅增長和加盟渠道持續擴容的驅動下，我們看好公司未來營收的邊際改善彈性。
23 年同比大幅減虧，盈利能力逐步改善
23 年公司持續深化降本增效，提升經營管理效率。費用端，因2023 年爲公司品牌建設戰略年，相關渠道費用投入較大，公司銷售費用支出較多。短期內費用投放影響利潤，公司23 年未能盈利；但長期看，銷售費用的投入有利於進一步穩固品牌護城河。但相比22 年同期，公司歸母淨利實現同比減虧71.21%～56.77%，盈利能力逐步改善。
堅持“中醫X 科技”戰略，大單品突圍帶來業績彈性當下消費弱復甦大背景下，公司以用戶及產品爲中心，搶先佈局，把握時機，在穩態中求變化。年初以來公司採取“大單品”策略，推出Neck5 Lite 頸部按摩器、SeeX2 Pro 眼部按摩器等新品，深刻洞悉消費者痛點，從消費者需求出發豐富產品矩陣。
風險提示：市場競爭加劇；海外高通脹風險；新品不及預期風險。