“1+N”模式打造区域医疗中心，体外医疗机构资源储备丰富。公司目前控股11 家医院，采用“一个综合医院+多个专科分院”的1+N式打造区域医疗中心，目前公司瓦房店第三医院、兰考第一医院、盱眙县中医院、泗阳医院、崇州二医院已经成为区域医疗中心；此外，公司控股股东在全国共有33 家上市公司体外医院，分布于15 个省市，医疗服务覆盖范围广，为各地区的医疗服务需求提供支持。推薦邏輯：1）需 求端看，老齡化推動醫療需求持續增長，全國醫院診療人次從2011 年的22.58 億人次增長到2021 年的38.8 億人次，供給端看，醫療資源存在供需缺口，政策鼓勵社會辦醫補充公立醫療資源不足現狀； 2）中西部地區醫療資源緊缺，三級醫院佔比低於10%，人口稠密醫療服務需求大；3）公司目前控股11 家醫院，旗下部分醫院已成爲區域醫療中心，體外醫療機構資源儲備豐富，後續增長動力強勁。
老齡化趨勢推動醫療需求增長，醫療服務存在供需缺口。中國人口老齡化趨勢加劇，從醫療服務需求端推動行業增長，全國醫院診療人次從2011年的22.58億人次增長到2021 年的38.8 億人次，綜合醫院平均收入從2011年的1.7 億元增長到2021 年的5.4億元；從醫療資源供給端看，優質醫療資源不足，數量佔比僅爲9%的三級醫院承擔57.5%的就診人次，牀位利用率穩定在95%之上，醫療資源存在供需缺口，政策鼓勵社會辦醫補充公立醫療資源不足現狀。
中西部省份醫療資源不足，新里程進行醫院佈局。新里程體內醫院主要集中在河南省、江蘇省等區域，體外醫院分佈在重慶市、山西省、河南省、陝西省等多個省市。根據《2022 年中國衛生統計年鑑》，2021 年重慶、陝西、山西等地三甲醫院數量分別爲34、51、44 家，重慶三級醫院佔比爲7.6%，陝西三級醫院比例爲6.5%，山西三級醫院佔比僅爲4.3%，處於較低水平，醫療資源較爲稀缺，新里程在區域內將彌補公立醫療資源不足，爲患者提供醫療服務資源。
“1+N”模式打造區域醫療中心，體外醫療機構資源儲備豐富。公司目前控股11 家醫院，採用“一個綜合醫院+多個專科分院”的1+N式打造區域醫療中心，目前公司瓦房店第三醫院、蘭考第一醫院、盱眙縣中醫院、泗陽醫院、崇州二醫院已經成爲區域醫療中心；此外，公司控股股東在全國共有33 家上市公司體外醫院，分佈於15 個省市，醫療服務覆蓋範圍廣，爲各地區的醫療服務需求提供支持。
盈利預測與投資建議：我們預計2023-2025 年公司收入分別爲34.2 億元、40.9億元、47.5 億元，增速爲8.5%、19.5%、16.2%；歸母淨利潤分別爲0.3 億元、1.1 億元、1.6 億元，增速爲-83.5%、337.2%、42.4%。對應EPS 分別爲0.01元、0.03 元、0.05 元，建議積極關注。
風險提示：醫療服務板塊收入不及預期的風險；醫療事故風險；政策風險等。
